الجزء الأول: "رؤية" الاقتصاد

الفصل الأول: رؤية ما حول الزوايا الاقتصادية

كل يوم، نتعرض للكثير والكثير من البيانات الاقتصادية. هناك عدد لا يحصى من المتنبئين الذين يقومون بتنبؤات اقتصادية. من بين جميع الأشخاص والمنظمات الذين يتنبأون بالمستقبل، ليس هناك من يتمتع بالدقة المستمرة بحيث يمكن الاعتماد عليه. ومع ذلك، فإننا بحاجة إلى طريقة ما لتفسير الاتجاهات. نحن بحاجة إلى رؤية حول الزوايا.

السياق هو كل شيء. يجب أن تكون المعلومات جنبًا إلى جنب مع المعلومات التي سبقتها، حتى نتمكن من فهم الأنماط الموجودة في البيانات. ولن يتسنى لنا أن نرى ما إذا كنا نتقدم نحو هدفنا إلا من خلال مقارنة أداء العام الماضي بأداء هذا العام.

ولكن في كثير من الأحيان، لا تقدم وسائل الإعلام البيانات الاقتصادية في سياق تاريخي. في الواقع، تقوم وسائل الإعلام بعمل سيئ بشكل عام فيما يتعلق بنقل البيانات. يفهم معظم الناس البيانات بشكل أفضل عندما يتم شرحها باستخدام أدوات مرئية مثل الرسوم البيانية، ولكن المصادر الإعلامية غالبا ما تقوم بالإبلاغ عن البيانات الاقتصادية دون أدوات مفيدة. وحتى عندما يستخدمون الرسوم البيانية، فإن المراسلين لا يشرحونها بشكل جيد.

لذا، فالأمر متروك للأفراد لأخذ الأمور بأيديهم وإجراء تحليلاتهم الخاصة. ولحسن الحظ، فإن تحليل البيانات الاقتصادية أمر بسيط مثل جمع البيانات التاريخية والحالية من الإنترنت واستخدام برنامج Excel أو برنامج مشابه لتجميعها كلها في رسم بياني سهل القراءة. يمكن لأي شخص أن يفعل هذا. ولا يتطلب مهارات أو أدوات خاصة. ومن ناحية أخرى، فإن التحليلات الاقتصادية القياسية هي تحليلات إحصائية معقدة يستخدمها الاقتصاديون. لكن هذه التوقعات أقل فائدة مما تتوقع. إنهم يميلون إلى أن يكونوا جامدين في نماذجهم ولا يقدمون صورة ديناميكية كاملة للأشياء. وحتى مع التحسينات في التكنولوجيا وذكاء الكمبيوتر، يزعم بول سامويلسون، الحائز على جائزة نوبل الاقتصادية، أن استخدامها محدود فقط. من الأفضل بكثير إنشاء مخططات من البيانات التاريخية والبحث عن العلاقات المحتملة بين السبب والنتيجة. (اتضح أن هذه العلاقات هي التي تحرك الدورات الاقتصادية).

الحيلة هي أن تكون ذكيًا بشأن كيفية رسم العلاقات. يمكن أن يكون تغيير تنظيم البيانات وتتبعها بمثابة إعداد مفيد لتحليل العلاقات، ويعرض الكتاب طريقة بسيطة للقيام بذلك. تم كتابة هذا الكتاب لجمهور متنوع بمستويات مختلفة من التطور الاقتصادي (أصحاب الأعمال، والمديرين التنفيذيين، والمستثمرين، وما إلى ذلك)، ويهدف إلى توفير طريقة لوضع البيانات الاقتصادية في سياقها لتسهيل فهمها. إن فهم هذه المعلومات أمر مهم: ليس من مسؤولية وسائل الإعلام ضمان تطوير هذه المعرفة - إنها مسؤوليتنا الخاصة.

الفصل الثاني: التفكير في الاقتصاد

إنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE) هو وسيلة لقياس الإنفاق الاستهلاكي. نظرًا لأن الإنفاق الاستهلاكي يحرك ثلثي الناتج المحلي الإجمالي، فهو مقياس مفيد لفهم الاقتصاد. (يتمتع إليس بخبرة كبيرة في العمل مع PCE لأنه كان محللًا للبيع بالتجزئة.) قد يشعر بعض القراء بالخوف من كل الكلمات الكبيرة التي يتم طرحها، لكن الأمر بسيط للغاية. النمو الاقتصادي هو معدل التغير في الطلب على السلع والخدمات وإنتاجها. يرى؟ هذا ليس من الصعب أن نفهم.

الدورة الاقتصادية مدفوعة بالسبب والنتيجة. الدخل الشخصي يدفع الإنفاق الاستهلاكي. تستجيب الشركات للإنفاق الاستهلاكي من خلال زيادة الإنتاج الذي يتطلب بدوره استثمارات أكبر في البنية التحتية/الإنفاق الرأسمالي. الإنفاق الاستهلاكي والإنتاج والإنفاق الرأسمالي كلها عوامل تدفع أرباح الشركات. يعتمد أداء سوق الأوراق المالية على أرباح الشركات. كما تعمل أرباح الشركات على تحفيز فرص العمل. وهكذا، ترى أن نمو الوظائف يقع في نهاية السلسلة الغذائية. يعد التوظيف مؤشرًا اقتصاديًا متأخرًا، ولهذا السبب، فهو ليس مفيدًا في وضع التوقعات. إن الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي (أي نفقات الاستهلاك الشخصي) هو المولد الأكثر أهمية للاقتصاد. وهو حقيقي بمعنى أن الإنفاق يقاس بالوحدات وليس بالدولار، مما يعني أنه يتم تعديله حسب التضخم.

في عام 2004 ، كان الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة أكثر من $11M. وهذا يشمل الإنفاق الاستهلاكي والإنفاق الرأسمالي والإنفاق الحكومي. النظر في كل على حدة:

الإنفاق الاستهلاكي يهيمن على الاقتصاد. ولأنها تشكل حصة كبيرة من الناتج المحلي الإجمالي، فإنها تدفع أرباح الشركات ــ وأرباح الشركات، كما رأينا، تدفع تشغيل العمالة. سوق الأوراق المالية هو مؤشر تنبؤي، يتحرك صعودا وهبوطا مع الإنفاق الاستهلاكي. وبالتالي، يمكن استخدام توقعات الإنفاق الاستهلاكي للتنبؤ بسوق الأوراق المالية، على الرغم من وجود الكثير من العوامل الأخرى التي تؤثر على سوق الأسهم. نت-نت: مراقبة الإنفاق الاستهلاكي هي أفضل وسيلة لتحديد أين يتجه الاقتصاد.

الفصل الثالث: إعادة تعريف الانكماش الاقتصادي

كمحلل استثماري في وول ستريت، تعلم إليس عن دورات السوق. هناك فترات طويلة، وأحيانًا سنوات طويلة، خلال فترات التباطؤ الاقتصادي عندما لا تكون الأسهم استثمارًا جيدًا. في دورة تلو الأخرى، تبدو الشركات دائمًا عالقة في فترات ركود دورية، وبحلول الوقت الذي يدرك فيه القادة أنهم في حالة ركود، يكون قد فات الأوان لفعل الكثير حيال ذلك. هناك خوف تقليدي من الركود (يتم تعريفه على أنه ربعين أو أكثر من انخفاض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي)، ولكن في نهاية المطاف، فإن الانكماش موجود بالفعل قبل أن يحدث الركود.

الانكماش الاقتصادي له أربع مراحل:

يلاحظ إليس هذه الدورات ويدرك أن الركود يصور على أنه الشرير ، لكن رعب الركود أسوأ بكثير من الآثار الفعلية للركود.

هناك خطأان كبيران في التحليل الاقتصادي التقليدي. الخطأ الأول هو أن الركود هو المؤشر الرئيسي للتباطؤ الاقتصادي. يتم تحديد الركود من خلال الناتج المحلي الإجمالي ، ولكن بحلول الوقت الذي يصيب فيه الانخفاض الناتج المحلي الإجمالي ويعكس التباطؤ ، تكون أجزاء كبيرة من الاقتصاد قد تضررت بالفعل. يجب أن يحل شيء أكثر حساسية محل الركود مثل الكناري في منجم الفحم هذا. الخطأ الثاني هو ممارسة تتبع البيانات الاقتصادية ربع إلى ربع ومن شهر إلى آخر. هذا يسبب الكثير من الضوضاء. هناك الكثير من التعديلات التي يجب إجراؤها على البيانات. يعد التتبع من عام لآخر أفضل.

الركود هو مؤشر خاطئ على الضرر الاقتصادي. معدلات ربع إلى ربع هي الطريقة الخاطئة لقياسها. يتيح لنا تصحيح هذه الأخطاء استخدام نفس البيانات التي يمتلكها أي شخص آخر ، ولكن باستخدامها بشكل أكثر فعالية.

الفصل 4: ترياق لهوس الركود

يتذكر إليس أن الركود في الفترة 1969-1970 لم يتم تحديده على هذا النحو حتى الربع الأخير من عام 1970، وفي ذلك الوقت كانت السوق الهابطة قد انتهت بالفعل. وفي فترات الركود اللاحقة، لاحظ إليس بالمثل أن الجوانب الضارة من فترات الركود حدثت بالفعل قبل أن تعلن السلطات عن الركود.

وللتذكير، يُعرَّف الركود بأنه انخفاض يتجاوز الربعين في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي. يميل هذا القياس إلى وضع المراقبين في مساحة رأسية مبسطة وثنائية. إذا كان الناتج المحلي الإجمالي إيجابيا، فهذا أمر جيد؛ إذا كان الناتج المحلي الإجمالي سلبيا، فهو سيء. إن التباطؤ الذي لا يؤدي إلى تراجع الناتج المحلي الإجمالي لا يثير الكثير من الرعب، بل يُنظر إليه على أنه تباطؤ بسيط، أو مجرد مصدر قلق بسيط، إن كان هناك أي شيء. لكن إليس كان يراقب الاقتصاد لفترة طويلة للغاية، وهو يعتقد أن مثل هذا التباطؤ يمكن أن يسبب نفس القدر من الضرر الذي قد يسببه الركود الحقيقي. خذ بعين الاعتبار ما يلي: الأعوام 1953، و1956-1957، و1962، و1966، و1984 عندما انخفضت الأسواق بما يزيد عن 15%، حتى بدون حدوث ركود معلن رسميًا. لذا، فإن الطريقة التي يتم بها قياس فترات الركود واستخدامها كمعيار هي طريقة تعسفية، وليست بالضرورة مفيدة بالقدر الذي نرغب فيه.

حالات الركود نادرة. تعتبر حالات التباطؤ أكثر أهمية، وعندما تنظر إلى الأرقام خلال هذه الفترات، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي يكون في الواقع مثبطًا أكثر مما تتخيل إذا كنت تنظر فقط إلى فترات الركود. إن فترات الركود هي بمثابة البعبع. إن انخفاض معدلات النمو هو السبب الحقيقي.

قد يكون لحالات الركود بعض القيمة في التنبؤ ببداية دورة جديدة، ولكن هذا كل ما في الأمر. إنها كلمة مثيرة للغاية وتثير حماسة الناس، ولكن بحلول الوقت الذي يتم فيه نطق الكلمة، يكون ذلك الحصان قد غادر الحظيرة بالفعل. منذ أن تم التخلص من الركود، هناك حاجة إلى نقطة تحول جديدة: ماذا عن تتبع معدل التغيير الاقتصادي (ROCET)، وتتبع نقاط التحول في النمو، بدلاً من المستويات المطلقة، للمساعدة في وضع التوقعات الاقتصادية.

الفصل الخامس: التتبع الاقتصادي الذكي

إن الإفراط في الاعتماد على الركود كمؤشر يمثل مشكلة واحدة؛ وتتلخص المشكلة الثانية في الممارسة المعتادة المتمثلة في قياس التغير بزيادات قصيرة الأجل ــ وهي فترات قصيرة إلى الحد الذي قد يؤدي إلى إخفاء اتجاهات أكبر. على سبيل المثال، يجب ضرب البيانات التي يتم تتبعها ربع سنوي في أربعة للحصول على المعدل السنوي. في كل مرة تقوم فيها بتدليك أرقام كهذه، فإنك تتخطى البيانات الفعلية بخطوة واحدة. في بعض الأحيان لا يمكن مساعدتك ويجب تعديل الأرقام، ولكن يجب عليك أن تفعل كل ما في وسعك لتقليل ذلك. هذه الرسوم البيانية الربع سنوية الصاخبة ذات التقلبات الشديدة في البيانات والسياق القليل مربكة. الحل الأفضل هو الرسم البياني على أساس سنوي، مما يجعل اكتشاف الاتجاهات أسهل بكثير.

في حين أن مثل هذه المخططات تسمح لنا في كثير من الأحيان بفهم الكثير من البيانات في لمحة واحدة، إلا أنها يمكن أن تخفي الحقيقة كما تكشفها. من المفيد أن تظهر المخططات أكثر من مؤشر واحد؛ رسم كلا من السبب والنتيجة. على سبيل المثال، إذا قمت برسم ثقة المستهلك، فمن المحتمل أن يكون ذلك لأنك تعتقد أن ذلك سيؤثر على إنفاق المستهلك. قم بتضمين كلا المؤشرين على الرسم البياني.
تأكد أيضًا من تضمين عدة سنوات من البيانات لإظهار عدد الدورات المكتملة. يميل الناشرون إلى قصر المخططات على تنسيقات صفحة واحدة أو حتى نصف صفحة، مما يحد من مقدار المعلومات التي يمكن عرضها. وفي كثير من الأحيان، يتم اختصار المعلومات ذات التسلسل الزمني. في بعض الأحيان قد تحتاج إلى إلقاء نظرة على بيانات عمرها 40 عامًا لفهم ما يحدث حقًا.

يقدم Ellis عددًا من الاقتراحات الأخرى لصانعي المخططات، على سبيل المثال: إذا كان العنصران اللذان تقوم بتخطيطهما لهما مقاييس مختلفة حقًا، فيمكنك عرض سلسلة واحدة على الجانب الأيمن من المخطط والأخرى على الجانب الأيسر. علاوة على ذلك، فإن خطوط الشبكة الرأسية والأفقية تجعل قراءة المخططات أسهل بكثير. من الأفضل أن تكون هذه الخطوط باللون الرمادي بدلاً من الأسود، بحيث لا تتنافس بشكل مرئي مع الخطوط التي تشير إلى البيانات الفعلية.

الفصل السادس: طبيعة المؤشرات القيادية

دعونا ننظر إلى المؤشرات. لنفترض أن لديك سلسلة واحدة من البيانات الاقتصادية (سنسميها السلسلة أ) وسلسلة أخرى من البيانات (سنسميها السلسلة ب). إذا كان التغيير في السلسلة "أ" يؤدي باستمرار إلى التغيير في السلسلة "ب" - سواء في التغيير الصعودي أو الهبوطي - فيمكنك استنتاج أن "أ" لديه علاقة سببية مع "ب". لكن ضع في اعتبارك أن "أ" و"ب" لن يتجهان دائمًا في الاتجاه نفسه اتجاه. لنفترض أن A وB كلاهما يصعدان. سيبدأ A في النزول بينما يستمر B في الصعود. يمكن أن يكون هذا مربكًا حقًا، ولن يرغب الناس في رؤية الكتابة على الحائط لـ B لأنها لا تزال آخذة في الارتفاع. تخبرنا الغريزة أن B يعمل على ما يرام، لكنه ليس كذلك.

دورة المؤشرات الرائدة من خلال عدة مراحل. بدءاً بالمرحلة الأخيرة من الدورة السابقة:

وبطبيعة الحال، يعد هذا تبسيطًا كبيرًا. من الناحية العملية، يمكن أن يكون هناك اختلاف كبير من دورة إلى أخرى، ويمكن لهذه الاختلافات أن تحجب العلاقة السببية بين السلسلة (أ) والسلسلة (ب). لسبب واحد، لا تدوم الدورات بالضرورة نفس القدر من الوقت: دورة واحدة قد تستمر بضع سنوات، وبضعة أشهر أخرى.

الفجوة الزمنية من وقت الذروة إلى وقت الذروة B يمكن أن تختلف أيضًا من دورة إلى أخرى. قد لا تكون الارتفاعات عالية جدًا في بعض الدورات ؛ دورات أخرى قد تشهد المتطرفين. (هذا هو أحد الأسباب التي تجعل المخططات مفيدة للغاية. يمكننا عادة رؤية الأنماط بأعيننا بشكل أفضل مما يمكن لأجهزة الكمبيوتر رؤيتها باستخدام البرامج التحليلية.)

المشكلة الكبيرة في تحليل العلاقات السببية هي أنها دورية. "أ" يتبع "ب" يتبع "أ" يتبع "ب". لدينا مشكلة الدجاجة والبيضة فيما يتعلق بتحديد ما إذا كانت "أ" هي التي تسبب "ب" أو "ب" هي التي تسبب "أ". ولكن في حالة المؤشرات الاقتصادية، فإننا نعرف بالفعل كيف تعمل هذه المشكلة. لذا، إذا كنا نبحث عن مؤشرات لنرى كيف ستتغير معدلات البطالة، فإننا نعلم أن الإنفاق الاستهلاكي هو المؤشر الذي يجب مراقبته. في بعض الأحيان تكون السببية غير متماثلة، وهذا يعني أن أحد العوامل قد يعمل على نطاق مختلف عن النقطة المقابلة. على سبيل المثال، قد تؤدي الزيادة الطفيفة في الإنفاق الاستهلاكي إلى ارتفاع غير متناسب في تشغيل العمالة.

من المهم استخدام المؤشرات الرائدة الصحيحة. يجب أن تكون العلاقة بين السبب والنتيجة منطقية. عندما يتم رسمهما معًا، يجب أن يكون من السهل رؤية العلاقة السببية. لكن تذكر: هناك أحيانًا صعوبة في معرفة ما إذا كان هناك علاقة سببية بين شيئين أو ما إذا كانت العلاقة مجرد علاقة عرضية. تحتاج إلى تقييم الأدلة بأفضل ما تستطيع.

الجزء الثاني: إنفاق المستهلك

الفصل السابع: إنفاق المستهلك يقود سلسلة الطلب في الاقتصاد

إن الاستجابة للإنفاق الاستهلاكي أكثر تقلبا من النشاط الذي حفزه. على سبيل المثال، إذا بدأت باقتصاد ثابت، ثم حدثت زيادة قدرها 5% في شراء القمصان، فسيتعين على المصانع زيادة المبيعات إلى 8% لفترة من الوقت من أجل البقاء على قمة الطلب والنمو. يمكن أن يؤدي الإنفاق الاستهلاكي إلى تحفيز ردود أفعال مبالغ فيها على ما يبدو - من المهم أن تفهم أن هذا يعني أنه إذا كنت تعمل في مجال التصنيع ورأيت أن الإنفاق الاستهلاكي يتباطأ بمقدار 2–4%، فمن المحتمل أن تنخفض مبيعات شركتك بمقدار 8–10%. سوف تنخفض مبيعات الموردين أكثر.

يقول الناس دائمًا: "أوه، الأمر مختلف هذه المرة". إنهم مخطئون. على سبيل المثال، انظر إلى الانكماش الاقتصادي في الفترة 2000-2002. وقال الناس إن النمط كان مختلفاً بسبب ظروف غير مسبوقة؛ كان انهيار فقاعة التكنولوجيا فريدا من نوعه. وفي واقع الأمر، فقد بشر بانخفاض النمو، وبالتالي فإن هذا النمط لا يزال قائما.

من الخطير أن تتخيل أنك تنظر إلى ظروف فريدة وأن النمط المعتاد لن يصمد في هذه المناسبة. هناك احتمالات جيدة أنك مخطئ. انظر إلى الرسوم البيانية للبيانات التاريخية - سترى نفس الأنماط. بالطبع، هناك اختلافات فريدة مع تكرارات كل دورة، لكن علاقات السبب والنتيجة تظل كما هي.

لا يتوقع الاقتصاديون والمحللون والمديرون حدوث هذه التغييرات على الإطلاق. إنهم لا ينظرون إلى الرسوم البيانية. ولكن مرة أخرى، الرسوم البيانية مفيدة حقًا في فهم ما يحدث. أنها توفر المنظور. يمكن دائمًا رسم العلاقات بين دورات الإنفاق وقطاعات التصنيع المحددة.

إن الإنفاق الرأسمالي مدفوع بالإنفاق الاستهلاكي، وليس العكس. تشمل النفقات الرأسمالية أشياء مثل تكاليف المرافق والمعدات. عادةً ما تقوم الشركات بتحديث قدراتها بعد أن يرتفع النمو لبضعة أرباع. وبالتالي فإن نمو رأس المال يرتبط بقوة بالطلب، وخاصة الطلب الاستهلاكي.

ونظراً لاتساق هذه الأنماط، فمن المدهش أن عدداً كبيراً من المحللين متفائلون حتى عندما يتعثر الإنفاق الاستهلاكي. إنهم ينظرون إلى الإنفاق الرأسمالي. خطأ. ويعتقد بعض الاقتصاديين أن النفقات الرأسمالية هي مؤشرات رائدة، لكنهم مخطئون، وهذا الفهم الخاطئ له تداعيات مهمة على السياسة الضريبية. لا شك أن الإنفاق الرأسمالي يخلف نوعاً من التأثير النهائي في تحفيز النمو الاقتصادي، ولكنه لا يدفع الدورة الحالية. هناك جدل سياسي حول منح تخفيضات ضريبية للشركات من أجل تحفيز الاقتصاد، ولكن سيكون من المفيد أكثر بكثير منح تخفيضات ضريبية للمستهلكين.

الفصل الثامن: إنفاق المستهلك وأرباح الشركات وسوق الأوراق المالية

يأتي ثمانون بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي من دورة الطلب، حيث يؤدي الإنفاق الاستهلاكي إلى الإنتاج الصناعي الذي يؤدي إلى الإنفاق الرأسمالي. كيف تؤثر دورة الطلب على سوق الأوراق المالية؟ حسنًا، هناك الكثير من الأشياء التي يمكن أن تحرك السوق، ولكن لا يوجد سوى عدد قليل من العوامل المؤثرة والمتسقة في السوق. لا ينبغي أن تكون دورة الطلب هي العامل الوحيد المشار إليه في التنبؤ بسوق الأوراق المالية، ولكنها بالتأكيد شيء مفيد يجب أخذه في الاعتبار.

والمثير للدهشة أن إيليس يشير إلى أنه لم يقم أحد حقًا بمقارنة عوائد سوق الأسهم بدورة أرباح الشركات. يوضح الرسم البياني في الكتاب كيف يبدو ذلك ، حيث يتتبع أرباح S&P 500 مقابل إنفاق الشركات. مؤشر S&P أكثر تقلبًا ، ولكن من السهل رؤية العلاقة: تبدأ الأسواق الهابطة دائمًا عند إنفاق ذروة النمو. يظهر مخطط آخر (أقل افتراضية وأكثر تاريخية من السابق) أن الأسواق الهابطة تنتج عندما يرتفع الإنفاق ويتباطأ. يتباطأ النمو وتتباطأ أرباح الشركات ، ثم ينخفض حماس المستثمرين ، مما يؤدي إلى سوق هابطة. عادة ما ينتهي السوق الهابطة عندما ينخفض النمو. (وفي حال فاتك هذا من قبل ، فإن فترات الركود هي مؤشرات متأخرة وغير مناسبة تمامًا للتنبؤات الاقتصادية. فهي لا تتنبأ بالأسواق الهابطة).

أفضل وقت للبيع هو عندما يصل الاقتصاد إلى ذروته، وهو أمر غير بديهي بالنسبة لكثير من الناس. يريد الناس أن يصدقوا أن الأوقات الجيدة ستستمر. وبدلاً من ذلك، فإن أفضل وقت للشراء هو عندما لا يزال السوق في حالة هبوط ولكنه قريب من الوصول إلى القاع. من الصعب أن يكون لديك الإيمان عندما يبدو كل شيء قاتمًا للغاية؛ يتطلب الأمر الكثير من الانضباط الذاتي لضبط توقيت السوق على هذا النحو. لقد سمعنا جميعًا المثل القديم: "اشتري بسعر منخفض، وبع بسعر مرتفع". إنه أمر واضح جدًا، ويتكرر كثيرًا لدرجة أن الناس يأخذونه على محمل الجد كما يأخذون أغاني الأطفال.

ومع ذلك، عندما ترتفع السوق، يشعر الناس بالتفاؤل بأنها ستستمر في الارتفاع، لذلك يستمرون في الشراء، على الرغم من أنهم يشترون بسعر مرتفع. وعندما ينهار السوق، يعتقد الناس أن عليهم البيع قبل أن يخسروا المزيد. في الواقع، كل ما يفعلونه هو ترسيخ الخسارة والبيع بسعر منخفض. يحدث هذا السلوك المدمر للذات لأن الناس يتنبأون بما يحدث في الحاضر بالمستقبل. إنهم يستخدمون المؤشرات الاقتصادية الخاطئة أيضًا. (كما رأينا، الإنفاق الاستهلاكي هو في الواقع حيث يبدأ كل شيء.) يتطلب الأمر الكثير من الانضباط الذاتي للبيع عندما يكون كل شيء يسير على ما يرام، وللشراء عندما يبدو أن نهاية العالم قد اقتربت.

من المسلم به أنه من الصعب تحديد وقت الذروة بالضبط. يمكن أن تستمر الاتجاهات لعدة أشهر. لتحديد نقاط التحول الحاسمة، عليك أن تكون على رأس مؤشرات الطلب الرائدة الحقيقية. وتشمل هذه أشياء مثل الأجر بالساعة وأسعار الفائدة. يجب عليك أيضًا تتبع المؤشرات المتزامنة، مثل ثقة المستهلك. لا تدع المؤشرات المتأخرة مثل البطالة أو الإنفاق الرأسمالي تخدعك.

أخيرًا، عليك بالتأكيد أن تتعلم كيفية السيطرة على عواطفك. سواء كنت تتعامل مع سوق الأوراق المالية ككل أو شركة واحدة فقط، فإن هذه المبادئ ثابتة. من الصعب جدًا التخلي عن شيء ما في ذروة النجاح أو الاستثمار فيه عندما تكون الأمور في وضع سيء، ولكن هذا هو الطريق إلى النجاح.

الجزء الثالث: التنبؤ بإنفاق المستهلك

الفصل 9: التنبؤ بإنفاق المستهلك

من الواضح أن فهم طلب المستهلك مهم لعمل التوقعات. الحيلة الحقيقية هي اللحاق باللحظات الدقيقة التي يصل فيها الطلب إلى الذروة أو الوادي.

هناك الكثير من الأشياء المختلفة التي تؤثر على إنفاق المستهلك. هناك عوامل مالية (على سبيل المثال، الأجور والاقتراض الاستهلاكي)، وعوامل مالية ونقدية (على سبيل المثال، الضرائب وأسعار الفائدة)، وهناك عوامل نفسية (على سبيل المثال، الحرب والإرهاب وعدم الاستقرار). هناك عوامل مختلفة، ونظرًا لوجود العديد من العوامل المتنوعة، فمن المهم التركيز على بعض المؤشرات. حاول العثور على العوامل المتجذرة في الفطرة السليمة والتي ثبت أن لها علاقة سببية على مدار عدة دورات.

هناك نوعان من القوة الشرائية الاستهلاكية: الدخل الشخصي (بما في ذلك أشياء مثل الرواتب) والثروة الشخصية (الاستثمارات والأشياء المماثلة). للدخل تأثير كبير على الإنفاق الاستهلاكي - كلما زاد تدفق الأموال، زاد عدد الأشخاص الذين ينفقون - لذلك تعتقد أن التوظيف سيكون عاملاً مهمًا للدخل. ومع ذلك، يتم توظيف العمالة بعد صعود الاقتصاد وطردها أثناء انخفاضه. التوظيف هو دائما مؤشر متخلف. المؤشر الأفضل هو نمو أجور العاملين. اضرب هذين الرقمين معًا للحصول على إجمالي الأجور، وهو الغبار السحري الذي يدفع الإنفاق الاستهلاكي.

يتم إيلاء الكثير من الاهتمام لعلم نفس المستهلك. يقوم مقدمو البرامج التلفزيونية بإجراء مقابلات مع المتسوقين في المتاجر وفي مواقف السيارات، ويسألونهم عن ردود أفعالهم على آخر العناوين الاقتصادية. ينتج عن ذلك الكثير من اللقطات لأشخاص يعبرون عن آرائهم حول الأحداث الاقتصادية ويصفون خطط الإنفاق المستقبلي في ضوء تلك الأحداث، لكن هذا مجرد قصص إلى حد كبير. لا توجد منهجية جيدة لتتبع المدخلات النفسية.

هناك مؤشرات لثقة المستهلك، ولكنها ليست مفيدة إلى هذا الحد، لأنها لا تظهر الثقة في السياق المناسب. المشكلة في استطلاعات رأي المستهلكين هي أن المستهلكين يميلون إلى الاعتقاد بأن الاتجاهات الحالية سوف تستمر. إذا كان الاقتصاد جيدًا اليوم، فمن المؤكد أنه سيكون جيدًا غدًا. أو إذا كان سيئا اليوم، فسيكون سيئا غدا. ليس لدى المستهلكين أي قدرة خاصة على التنبؤ بالمستقبل. وعلى الرغم من أن التحليلات الاقتصادية السلوكية مفيدة لفهم مواقف محددة، إلا أنها توفر القليل من الأمل لأولئك الذين يبحثون عن نظام لإرشادهم خلال اتخاذ القرارات. ولا توفر الأساليب الاقتصادية السلوكية والنفسية النتائج التحليلية التي يحتاجها رجال الأعمال والمستثمرون لاتخاذ القرارات. فهي لا توفر أساليب تجريبية ومنضبطة للتنبؤ بالإنفاق الاستهلاكي.

الفصل العاشر: الأرباح الحقيقية

والأجور الحقيقية، أي المبلغ الفعلي الذي يكسبه العمال، أكثر صلة بالنمو من التغيرات في عدد العاملين أو العاطلين عن العمل. على الرغم من تجاهلها في كثير من الأحيان كمؤشر اقتصادي رائد، إلا أن الأجور والرواتب أكثر أهمية من الثروة، والتي عادة لا تكون سائلة (إذا كانت في شكل استثمار، فيجب بيعها قبل أن تؤثر على الاقتصاد). وسيكون للزيادات في الأجور تأثير أكبر من التوظيف.

ينشر مكتب إحصاءات العمل سلسلة متوسط الدخل الحقيقي في الساعة، وهو مؤشر موثوق به ومؤشر رائع يتنبأ باتجاه الاقتصاد. وهو مقياس ممتاز للقوة الشرائية الفردية، حيث يتتبع أجور 64% من السكان. وهي لا تتضمن معلومات الدخل للمشرفين أو المديرين التنفيذيين، ومع ذلك فهي مفيدة لتتبع نمو الأجور للعديد من الأشخاص.

تميل التغييرات في الأجور إلى أن تأتي قبل 6 إلى 12 شهرًا من التغيرات في الإنفاق الاستهلاكي. والدورة هي كما يلي: ارتفاع الدخل في الساعة يؤدي إلى ارتفاع نمو الإنفاق الاستهلاكي. ويؤدي الإنفاق بدوره إلى تحفيز تضخم أسعار المستهلكين، مما يؤدي إلى إبطاء مكاسب الأرباح الحقيقية في الساعة. ويؤدي بطء مكاسب الأرباح الحقيقية في الساعة إلى تباطؤ نمو الإنفاق الاستهلاكي. ويهدأ تضخم أسعار المستهلك، مما يزيد من مكاسب الأرباح الحقيقية في الساعة. قد يكون من الصعب في بعض الأحيان معرفة الاتجاه الذي تتجه إليه الأرباح، ولكن في معظم الأحيان، من السهل إلى حد ما معرفة ذلك. ولكن ضع في اعتبارك أن البيانات تعتمد على الأرباح قبل الضريبة، مما يعني أن التغييرات في قانون الضرائب وكيفية تأثير هذه التغييرات على إنفاق المستهلكين لا يتم تسجيلها بدقة.

الفصل الحادي عشر: العمل والبطالة

من المرجح أن ينفق الأشخاص الذين لديهم وظائف أموالًا ، ويجب أن يتبع ذلك أن التوظيف يدفع الاقتصاد. ولكن عندما يتدهور الاقتصاد ، تقوم الشركات بفصل العمال. يجب أن يتبع ذلك أن الاقتصاد يقود العمالة. كلا العبارتين المتناقضتين صحيحان.

بالنسبة للجزء الأكبر ، يمكن اعتبار العمالة مؤشرا متخلفا. من المهم فهم دور التوظيف في منظورها الصحيح. الحصول على وظيفة أمر مهم في ثقافتنا ؛ العمل جزء مهم من رفاهية الإنسان على المستوى الشخصي والاجتماعي. يميل الناس إلى إضفاء الطابع الشخصي على التوظيف ، معتبرين صعوده أمرًا جيدًا وسقوطه على أنه أمر سيئ. ولكن لفهم العمالة كمؤشر ، يجب التخلص من هذا الإطار العاطفي.

في بعض الأحيان ، نحتاج إلى التحدث عن التوظيف والبطالة بتجرد. بدلاً من ذلك ، ولأغراض التحليل الدقيق ، علينا ببساطة أن نضع جانباً مشاعرنا المحيطة بالتوظيف ونراها بحتة كمؤشر اقتصادي متأخر. وتبين الملاحظة الدقيقة للبيانات التاريخية أن التوظيف هو بالفعل مؤشر متأخر. من عام 1960 إلى عام 2004 دون استثناء ، تأخر الإنفاق على التوظيف.

في وسائل الإعلام، نادرًا ما يتم تقديم بيانات التوظيف كنسبة مئوية للتغير من سنة إلى أخرى. وبدلا من ذلك، يتم التركيز على معدل العمالة. لكن هذا نهج عاطفي وغير مفيد لأغراضنا. ومع ذلك، فإن التوظيف كمؤشر متخلف له استخداماته. وكما تبين، فهي أداة مفيدة لفهم سوق الأوراق المالية. بعد مرور عام على سوق هابطة عندما تكون معدلات البطالة منخفضة، قد يفترض الناس أن هذا الانكماش ليس سيئًا. لكنه مرتفع لأن معدل التوظيف يتخلف - وينخفض في نهاية المطاف، مما يشجع المستثمرين على البيع.

السوق في النهاية يصل إلى القاع. ولكن مع وصول معدلات تشغيل العمالة إلى أدنى مستوياتها، فمن المفترض أن يكون الاستهلاك في طريقه إلى الارتفاع بالفعل. لذا، إذا كنت خائفًا من الدخول إلى السوق عندما تكون أرقام التوظيف سيئة، فانظر لترى ما إذا كان الاستهلاك في طريقه للارتفاع. إذا كان الأمر كذلك، فقد حان الوقت للعمل.

الفصل الثاني عشر: أسعار الفائدة والتضخم والدورة الاقتصادية

إحدى القوى التي لها التأثير الأكبر على الاقتصاد هي تأثير مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة. يمكن أن تؤثر بعض أنواع أسعار الفائدة على اقتراض المستهلك مما يؤثر على إنفاق المستهلك. ولأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يحظى بقدر كبير من الاهتمام الإعلامي، فإن تصرفاته تخلف تأثيراً نفسياً، حيث تؤثر على الانطباعات عن الصحة الاقتصادية للبلاد.

هل العلاقة بين أسعار الفائدة والإنفاق حقيقة أم دعاية؟ اختبرها عن طريق تحديد قطاعات طلب المستهلك التي تتأثر بأسعار الفائدة أولاً ثم من خلال تقييم مدى تأثر هذه القطاعات بالتغيرات في أسعار الفائدة. الإسكان ، على سبيل المثال ، يتأثر إلى حد كبير بأسعار الفائدة. وكذلك مبيعات السيارات ، ولكن ربما بدرجة أقل. هناك أيضًا جميع أنواع المشتريات التقديرية التي تتأثر بأسعار الفائدة أيضًا: المجوهرات والقوارب والإجازات وأنواع أخرى من الأشياء التي يحصل المستهلكون على قروض من أجلها. (كل هذه العناصر مجتمعة تشكل ، على الأكثر ، حوالي ثلث نفقات الاستهلاك الشخصي.)

معظم المجالات الأخرى للإنفاق الاستهلاكي ليست حساسة لأسعار الفائدة. لا يأخذ الناس قرضًا للخروج لتناول العشاء؛ فالناس لا يقترضون للقيام بمعظم إنفاقهم. (لا تعد بطاقات الائتمان مشكلة إلى حد ما، لأن الأشخاص عادةً ما يسددون مشترياتهم بسرعة - وهذا ليس نشاطًا حساسًا للفائدة. علاوة على ذلك، فإن معدلات الفائدة المرتفعة على بطاقات الائتمان ليست مرتبطة بسعر الفائدة الفيدرالي، لذا فهي لا يحسب في هذا السياق.)

وكما تبين، يتأثر الإنفاق الاستهلاكي بأسعار الفائدة. وبمقارنة التغيرات السنوية في معدل الخصم مع النمو السنوي في الإنفاق خلال الفترة 1960-2004، يمكننا أن نرى أن أسعار الفائدة تقود في الواقع الإنفاق. إن الزيادات في أسعار الفائدة الفيدرالية تنذر بالانكماش الاقتصادي والعكس صحيح.

يرتبط معدل الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بالتضخم ، مما يؤثر على الأرباح ، مما يؤثر على إنفاق المستهلكين. يحرك التضخم أيضًا الأجور بالساعة وأسعار الفائدة المباشرة. يمكن أن يخلق هذا الانطباع بأن أسعار الفائدة والإنفاق الاستهلاكي مرتبطان ارتباطًا وثيقًا أكثر مما هما عليهما.

يستجيب الاحتياطي الفيدرالي لمعدلات النمو الاقتصادي ومعدلات التضخم. عندما يرتفع أي منهما أكثر من اللازم، فإنهما يهدئان الأمور عن طريق رفع سعر الفائدة الفيدرالي. عندما تتباطأ الأمور، فإنها ترفع المعدل. حتى لو لم يكن الإنفاق الاستهلاكي حساسًا لسعر الفائدة، يبدو أن المعدل الفيدرالي يتنبأ بالإنفاق الاستهلاكي.

الفصل الثالث عشر: أسعار الفائدة وسوق الأسهم

أسعار الفائدة لها تأثيران مهمان على سوق الأوراق المالية: 1) تؤثر على النمو الاقتصادي الكلي و 2) تؤثر على نسب السعر إلى الأرباح. يعد رسم هذه العلاقات مفيدًا لفهم اتجاهات السوق. يدفع الإنفاق الاستهلاكي أرباح الشركات ويؤثر في النهاية على سوق الأوراق المالية. نظرًا لأن أسعار الفائدة تؤثر على إنفاق المستهلك ، فإنها يمكن أن تؤثر أيضًا على السوق.

السنوات التي ارتفع فيها معدل الخصم بشكل حاد شهدت دائمًا انخفاضًا في الإنفاق الاستهلاكي. وكان التأثير المعاكس أقل وضوحا. لم يكن الانخفاض في سعر الفائدة الفيدرالي نذيرًا بالضرورة بارتفاع الإنفاق. لقد تم الاعتراف بالعلاقة العكسية بين أسعار الفائدة وسوق الأوراق المالية لفترة طويلة. ترتفع الأسهم عندما تنخفض أسعار الفائدة؛ الأسهم تنخفض عندما ترتفع أسعار الفائدة.

ارتفع الاهتمام بشكل مطرد من الستينيات إلى أوائل الثمانينيات. في ذلك الوقت ، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4% إلى 14% ، وحدثت كل أنواع الأشياء الغريبة: انخفضت نسب السعر إلى الأرباح في الأسهم ؛ أرجع S&P فقط متوسط 2.9% خلال هذه الفترة ؛ وكانت الأسواق الهابطة متكررة وطويلة. بعد ذلك ، من أوائل الثمانينيات إلى منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، تراجع عائد الخزانة من 141 طنًا واحدًا إلى 41 تيرابايت. خلال هذا الوقت ، تحسن تقييم السعر إلى الربح للأسهم ، وبلغ متوسط مؤشر S&P 10.5% ، وكانت الأسواق الهابطة أقل تكرارًا وكانت أقصر عند حدوثها.

وفي وقت كتابة هذه السطور (2005)، كانت أسعار الفائدة تصل إلى أدنى مستوياتها التاريخية. وهذا أمر مثير للقلق، لأن أسعار الفائدة لا يمكن أن ترتفع إلا من هنا، ويشعر إليس بقلق عميق من أن السوق قد يتخذ منعطفاً حاداً نحو الأسوأ في هذه البيئة. تبرز النغمة الواثقة لهذا التوقع. فهو لا يحاول تأهيل أي شيء أو التحوط من حجته؛ إنه متأكد تمامًا من أنه يرى شيئًا سيئًا ينزل على الرمح. (ومع الميزة التي يجلبها الإدراك المتأخر، ينبهر القارئ. فقد توقع إليس انهيار السوق في عام 2008 بدقة كما توقع أي شخص آخر).

الفصل الرابع عشر: الرابط بين العجز الفيدرالي وأسعار الفائدة

بالنسبة للجزء الأكبر ، يتجنب إليس مسائل السياسة أو السياسة في في اعلى المنحنى. وهو يستثني هذه القاعدة من خلال تطبيق أسلوب ROCET على المناقشة الدائرة حول العجز الفيدرالي (وهو العجز المرتفع والمتزايد). ويريد الجمهوريون خفض الضرائب، لكن هذا قد يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، على الرغم من أنهم يزعمون أن الدين الفيدرالي لا يؤثر حقا على أسعار الفائدة. ومن ناحية أخرى، لا يريد الديمقراطيون تخفيضات ضريبية. ويعتقدون أن العجز سيحد من القدرة الشرائية للحكومة ويؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مما يضر بالنمو الاقتصادي.

هل يؤدي ارتفاع الطلب الحكومي على رأس المال إلى ارتفاع أسعار الفائدة؟ هل تؤدي الزيادة في الديون الحكومية عالية الجودة (وهي الديون الأعلى جودة على الإطلاق) إلى مزاحمة المصدرين الآخرين، مما يؤدي في نهاية المطاف إلى تفاقم أسعار الفائدة؟ فهل هناك ببساطة عوامل كثيرة تؤثر في تحديد التغيرات في مستويات الاقتراض وتحريك أسعار الفائدة؟ ووفقا لإيليس، لم يعالج أحد هذا الأمر بشكل مرض. لقد كان اهتمام وسائل الإعلام قصصيًا. الأبحاث المتوفرة لا تجيب على الأسئلة التي يطرحها جمهور رجال الأعمال والمستثمرين.

لمعرفة العلاقة بين العجز الفيدرالي وأسعار الفائدة، عليك أن تتذكر أن الدين الفيدرالي هو مجرد فئة واحدة من جميع الديون في الاقتصاد. هناك أيضًا ديون حكومات الولايات والحكومات المحلية، ناهيك عن ديون المستهلكين وديون الشركات. في الواقع، من بين جميع الديون في الاقتصاد، هناك 18% فقط هي الديون الفيدرالية. في حد ذاته، لا يبدو أن الديون الفيدرالية لها تأثير كبير على أسعار الفائدة، ولكن من المؤكد أن جميع الديون مجتمعة لها تأثير كبير. باستخدام طريقة ROCET ورسم إجمالي الدين الوطني مقابل سعر الفائدة الرئيسي في الفترة من 1960 إلى 2004، يوضح إليس أن الاثنين مرتبطان. في معظم الحالات، تسبق التغييرات في الاقتراض التغييرات في سعر الفائدة الرئيسي.

لدى كل من الجانبين في مناقشة العجز بعض النقاط الصحيحة. الدين الفيدرالي وحده لا يدفع أسعار الفائدة، ولكن إجمالي الدين يفعل ذلك. إن التغيير الكبير والدرامي في الدين الفيدرالي يكفي لتسجيل التغير في أسعار الفائدة. في النهاية، يعارض إليس التخفيضات الضريبية. إن التخفيضات الضريبية التي من شأنها أن تؤدي إلى زيادة الديون بسرعة قد تكون كافية لرفع أسعار الفائدة. وطالما ظلت الديون مرتفعة، فستظل أسعار الفائدة مرتفعة أيضا. إن التأثيرات المحتملة على الاقتصاد وسوق الأوراق المالية تعتبر "إشكالية".

الجزء الرابع: من النظرية إلى التطبيق

الفصل الخامس عشر: التنبؤ بمجال عملك أو شركتك

لا يقتصر تطبيق طريقة التنبؤ ROCET على حكومة الولايات المتحدة والاقتصاد الأمريكي. هناك العديد من الصناعات والكيانات الصغيرة التي يمكن أن تستفيد من هذه الطريقة، وخاصة تلك التي تخضع للقوى الاقتصادية الدورية. سيؤدي تطبيق هذه الطريقة، جنبًا إلى جنب مع المنطق السليم، إلى توقعات موثوقة لقطاعات الصناعة أو قطاعات السوق أو الشركات الفردية. ولكن هناك حدود لقابلية تطبيق هذه الطريقة، ولا يمكن استخدامها في عدد من السياقات: الصناعات المعرضة للأحداث السياسية (على سبيل المثال، شركات تصنيع الأسلحة)؛ والصناعات التي توفر الاحتياجات الأساسية التي تميل إلى تحدي الدورات الاقتصادية (على سبيل المثال، الرعاية الصحية)؛ والصناعات التي تحركها المستجدات والأزياء، مثل موسيقى البوب؛ وبعض الصناعات التي تنمو بسرعة كبيرة بحيث تتضاءل تأثير الدورات الاقتصادية.

معظم الشركات لا تفعل الكثير في مجال التنبؤ، لأن التوقعات في الماضي لم تكن دقيقة بشكل خاص. ولكن الآن، وبفضل الأساليب الواردة في هذا الكتاب، أصبح لديهم الأدوات اللازمة للتنبؤات الدقيقة. ومن السهل جمع البيانات ومعالجتها باستخدام البرامج المجانية. وليس هناك أي عذر لعدم استخدام هذه التقنية لإجراء توقعات اقتصادية.

يجب على الشركات المصنعة تحديد فئات النفقات أو المبيعات المناسبة لمنتجاتها وذات الصلة بها. يمكن للمنتجين استخدام الإنفاق الاستهلاكي للتنبؤ بالشكل الذي ستبدو عليه الدورة القادمة. جميع أنواع القطاعات حساسة للإنفاق الاستهلاكي. بالنسبة لمديري الأعمال الذين يحاولون اتخاذ القرارات، فإن النظر إلى الأداء في سياق الدورات الاقتصادية التاريخية هو الأكثر إفادة. (إنه بالتأكيد أفضل من الاعتماد على الغريزة). ويستطيع المسؤولون التنفيذيون والمستثمرون أن يستفيدوا إلى حد كبير من خلال دراسة الأنماط التي تكشف عن نفسها في هذه الدورات الاقتصادية.

الفصل السادس عشر: جعل الاقتصاد يحدث

لقد أخذنا هذا الكتاب من خلال بعض الأفكار المهمة ، والعديد من علاقات السبب والنتيجة والرسوم البيانية الوفيرة. بعض هذه المواد على مستوى الاقتصادي أو الأعمال المهنية وتتطلب تركيزًا جادًا لفهمها. الاقتصاد معقد ، لكنه قابل للمعرفة. نأمل أن يغير هذا الكتاب طريقة تفكيرك في سوق الأسهم والاقتصاد. على الأقل ، بعد قراءة هذا الكتاب ، يجب أن تكون مستعدًا بشكل أفضل لتقييم المعلومات الاقتصادية في وسائل الإعلام الإخبارية.

وسيستفيد أساتذة الاقتصاد أيضًا من تدريس الأفكار الواردة في هذا الكتاب. تغطي معظم دروس الاقتصاد الكثير من النظريات ولديها الكثير من الرسوم البيانية، لكنها لا تستخدم بيانات كافية من الحياة الواقعية للنمذجة. إنهم بحاجة إلى النزول إلى التفاصيل الجوهرية للسبب والنتيجة. يعد الاقتصاد أمرًا رائعًا بالنسبة للاقتصاديين، ولكن هناك مجالًا كبيرًا لتحسين تعليم كيفية استخدام البيانات في الأسئلة الواقعية. ينبغي دائمًا تدريس الاقتصاد باستخدام البيانات التاريخية.

مصادر إضافية

تحليل قبل المنحنى بواسطة Mauldin Economics

مقابلة مع مؤلف كتاب "Ahead of the Curve حسب الإستراتيجية + الأعمال"

مراجعة قبل المنحنى بواسطة القيمة القصوى

اشترِ قبل المنحنى على Amazon

ملخص أمام المنحنى بواسطة أمريكان إكسبريس حر

ملخص أمام المنحنى بالبحث عن ألفا حر