قبل المنحنى: الملخص والمراجعة

الجزء الأول: "رؤية" الاقتصاد

الفصل الأول: رؤية ما حول الزوايا الاقتصادية

كل يوم ، نتعرض للكثير والكثير من البيانات الاقتصادية. هناك عدد لا يحصى من المتنبئين الذين يقومون بالتنبؤات الاقتصادية. من بين جميع الأشخاص والمنظمات الذين يتنبأون بالمستقبل ، لا يوجد أي منهم دقيق بشكل ثابت بحيث يمكن الاعتماد عليه. ومع ذلك ، نحن بحاجة إلى طريقة ما لتفسير الاتجاهات. نحن بحاجة إلى رؤية ما حول الزوايا.

السياق هو كل شيء. يجب وضع المعلومات جنبًا إلى جنب مع المعلومات التي سبقتها ، حتى نتمكن من فهم الأنماط الموجودة في البيانات. فقط من خلال مقارنة أداء العام الماضي بأداء هذا العام يمكننا أن نرى ما إذا كنا نتقدم نحو هدفنا.

في كثير من الأحيان ، على الرغم من ذلك ، لا تقدم وسائل الإعلام البيانات الاقتصادية ذات السياق التاريخي. في الواقع ، تقوم وسائل الإعلام بعمل سيئ بشكل عام في نقل البيانات. يفهم معظم الأشخاص البيانات بشكل أفضل عندما يتم شرحها باستخدام أدوات مرئية مثل المخططات ، ولكن غالبًا ما تُبلغ مصادر الوسائط عن البيانات الاقتصادية دون أدوات مفيدة. حتى عندما يستخدمون الرسوم البيانية ، لا يشرحها الصحفيون جيدًا.

لذا ، فإن الأمر متروك للأفراد لأخذ الأمور بأيديهم وإجراء التحليلات الخاصة بهم. لحسن الحظ ، فإن تحليل البيانات الاقتصادية بسيط مثل جمع البيانات التاريخية والحالية من الإنترنت واستخدام برنامج Excel أو برنامج مشابه لتجميعها كلها في مخطط سهل القراءة. يمكن لأي شخص القيام بذلك. لا يتطلب مهارات أو أدوات خاصة. التحليلات الاقتصادية القياسية ، من ناحية أخرى ، هي تحليلات إحصائية معقدة يستخدمها الاقتصاديون. لكن هذه التوقعات أقل فائدة مما تتوقع. إنهم يميلون إلى أن يكونوا جامدين في تصميمهم ولا يقدمون صورة كاملة وديناميكية للأشياء. حتى مع التحسينات في التكنولوجيا وذكاء الكمبيوتر ، يزعم بول صامويلسون الحائز على جائزة نوبل الاقتصادية أنها ذات فائدة محدودة فقط. من الأفضل بكثير إنشاء مخططات من البيانات التاريخية والبحث عن علاقات السبب والنتيجة المحتملة. (اتضح أن هذه العلاقات تقود الدورات الاقتصادية).

الحيلة هي أن تكون ذكيًا بشأن كيفية تخطيط العلاقات. يمكن أن يكون تغيير التنظيم وتتبع البيانات إعدادًا مفيدًا لتحليل العلاقات ، ويحدد الكتاب طريقة بسيطة للقيام بذلك. تمت كتابة هذا الكتاب لجمهور متنوع يتمتع بمستويات مختلفة من التطور الاقتصادي (أصحاب الأعمال ، والمديرين التنفيذيين ، والمستثمرين ، وما إلى ذلك) ، ويهدف إلى توفير طريقة لوضع البيانات الاقتصادية في سياقها لتسهيل فهمها. إن فهم هذه المعلومات أمر مهم: فليس من مسؤولية وسائل الإعلام ضمان تطوير هذه المعرفة - إنها مسؤوليتنا الخاصة.

الفصل الثاني: التفكير في الاقتصاد

إنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE) هو طريقة لقياس إنفاق المستهلك. نظرًا لأن الإنفاق الاستهلاكي يقود ثلثي الناتج المحلي الإجمالي (GDP) ، فهو مقياس مفيد لفهم الاقتصاد. (يتمتع Ellis بخبرة كبيرة في العمل مع PCE لأنه اعتاد أن يكون محلل تجزئة.) قد يشعر بعض القراء بالخوف من كل الكلمات الكبيرة التي يتم طرحها ، لكنها بسيطة للغاية. النمو الاقتصادي هو معدل التغير في الطلب على السلع والخدمات وإنتاجها. ارى؟ هذا ليس من الصعب فهمه.

الدورة الاقتصادية مدفوعة بالسبب والنتيجة. الدخل الشخصي يدفع الإنفاق الاستهلاكي. تستجيب الشركات للإنفاق الاستهلاكي من خلال زيادة الإنتاج الذي يتطلب بدوره استثمارات أكبر في البنية التحتية / الإنفاق الرأسمالي. إن الإنفاق الاستهلاكي والإنتاج والإنفاق الرأسمالي كلها عوامل تدفع أرباح الشركات. أداء سوق الأسهم يعتمد على أرباح الشركات. تعمل أرباح الشركات أيضًا على زيادة التوظيف. وهكذا ، ترى أن نمو الوظائف هو في نهاية السلسلة الغذائية. يعتبر التوظيف مؤشرًا اقتصاديًا ثانويًا ، ولهذا السبب ، فهو غير مفيد لعمل التنبؤات. الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي (على سبيل المثال ، نفقات الاستهلاك الشخصي) هو أهم مولد للاقتصاد. إنه حقيقي بمعنى أن الإنفاق يقاس بالوحدات وليس بالدولار ، مما يعني أنه يتم تعديله وفقًا للتضخم.

في عام 2004 ، كان الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة أكثر من $11M. وهذا يشمل الإنفاق الاستهلاكي والإنفاق الرأسمالي والإنفاق الحكومي. النظر في كل على حدة:

إنفاق المستهلك يهيمن على الاقتصاد. ولأنها تمثل حصة كبيرة من الناتج المحلي الإجمالي ، فإنها تدفع أرباح الشركات - وأرباح الشركات ، كما رأينا ، تزيد من فرص العمل. سوق الأسهم هو مؤشر تنبؤي يتحرك صعودًا وهبوطًا مع إنفاق المستهلك. إذن ، يمكن استخدام توقعات إنفاق المستهلك للتنبؤ بسوق الأسهم ، على الرغم من وجود الكثير من العوامل الأخرى التي تؤثر على سوق الأسهم. Net-net: مراقبة الإنفاق الاستهلاكي هي أفضل طريقة لتحديد اتجاه الاقتصاد.

الفصل الثالث: إعادة تعريف الانكماش الاقتصادي

كمحلل استثمار في وول ستريت ، تعرف إليس على دورات السوق. هناك فترات طويلة ، أحيانًا تستمر سنوات ، أثناء التباطؤ الاقتصادي عندما لا تكون الأسهم استثمارًا جيدًا. في دورة تلو الأخرى ، يبدو أن الشركات دائمًا ما تتورط في فترات ركود دورية ، وبحلول الوقت الذي يدرك فيه القادة أنهم في حالة انكماش ، يكون قد فات الأوان للقيام بالكثير حيال ذلك. هناك خوف تقليدي من الركود (يُعرَّف بأنه ربعين أو أكثر من انخفاض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي) ، ولكن في النهاية ، فإن التراجع موجود بالفعل قبل أن يضرب الركود.

الانكماش الاقتصادي له أربع مراحل:

يلاحظ إليس هذه الدورات ويدرك أن الركود يصور على أنه الشرير ، لكن رعب الركود أسوأ بكثير من الآثار الفعلية للركود.

هناك خطأان كبيران في التحليل الاقتصادي التقليدي. الخطأ الأول هو أن الركود هو المؤشر الرئيسي للتباطؤ الاقتصادي. يتم تحديد الركود من خلال الناتج المحلي الإجمالي ، ولكن بحلول الوقت الذي يصيب فيه الانخفاض الناتج المحلي الإجمالي ويعكس التباطؤ ، تكون أجزاء كبيرة من الاقتصاد قد تضررت بالفعل. يجب أن يحل شيء أكثر حساسية محل الركود مثل الكناري في منجم الفحم هذا. الخطأ الثاني هو ممارسة تتبع البيانات الاقتصادية ربع إلى ربع ومن شهر إلى آخر. هذا يسبب الكثير من الضوضاء. هناك الكثير من التعديلات التي يجب إجراؤها على البيانات. يعد التتبع من عام لآخر أفضل.

الركود هو مؤشر خاطئ على الضرر الاقتصادي. معدلات ربع إلى ربع هي الطريقة الخاطئة لقياسها. يتيح لنا تصحيح هذه الأخطاء استخدام نفس البيانات التي يمتلكها أي شخص آخر ، ولكن باستخدامها بشكل أكثر فعالية.

الفصل 4: ترياق لهوس الركود

يتذكر إليس أن الركود الذي حدث في الفترة بين عامي 1969 و 1970 لم يتم تحديده على هذا النحو حتى الربع الأخير من عام 1970 ، وهو الوقت الذي كان فيه السوق الهابطة قد انتهى بالفعل. في فترات الركود اللاحقة ، لاحظ إليس بالمثل أن الجوانب الضارة من الانكماش حدثت بالفعل قبل أن تعلن السلطات عن حدوث ركود.

وللتذكير ، يُعرَّف الركود بأنه تراجع لأكثر من ربعين في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي. يميل هذا القياس إلى وضع المراقبين في مساحة رأس ثنائية مبسطة. إذا كان الناتج المحلي الإجمالي موجبًا ، فهذا جيد ؛ إذا كان الناتج المحلي الإجمالي سلبيًا ، فهو سيء. التباطؤ الذي لا يؤدي إلى انخفاض الناتج المحلي الإجمالي في السلبيات لا يثير الكثير من الرعب - بل يُنظر إليه على أنه تباطؤ بسيط ، ومصدر قلق بسيط ، إن وجد. لكن إليس كان يراقب الاقتصاد لفترة طويلة جدًا ، وهو يعتقد أن مثل هذا التباطؤ يمكن أن يسبب ضررًا مماثلًا للركود المناسب. خذ بعين الاعتبار: 1953 و 1956-57 و 1962 و 1966 و 1984 عندما تراجعت الأسواق أكثر من 15% ، حتى بدون حالات الركود المعلن عنها رسميًا. لذا ، فإن الطريقة التي يتم بها قياس فترات الركود واستخدامها كمعيار هي طريقة اعتباطية ، وليست بالضرورة مفيدة بالقدر الذي نرغب فيه.

حالات الركود نادرة الحدوث. تعتبر حالات التباطؤ أكثر أهمية ، وعندما تنظر إلى الأرقام خلال هذه الفترات ، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي قد تم تثبيطه بالفعل أكثر مما كنت تتخيله إذا كنت تنظر فقط إلى فترات الركود. الركود هو البعبع. انخفاض معدلات النمو هو الجاني الحقيقي.

قد يكون لحالات الركود بعض القيمة في التنبؤ ببداية دورة جديدة ، لكن الأمر يتعلق بذلك. إنها كلمة مثيرة للغاية وتجعل الناس متحمسين ، ولكن بحلول الوقت الذي يتم فيه نطق الكلمة ، يكون هذا الحصان قد غادر الحظيرة بالفعل. منذ أن تم التخلص من فترات الركود ، هناك حاجة إلى علامة جديدة: ماذا عن تتبع معدل التغيير الاقتصادي (ROCET) ، وتتبع نقاط التحول في النمو ، بدلاً من المستويات المطلقة ، للمساعدة في وضع التوقعات الاقتصادية.

الفصل الخامس: التتبع الاقتصادي الذكي

يمثل الاعتماد المفرط على الركود كمؤشر إحدى المشكلات ؛ المشكلة الثانية هي الممارسة المعيارية لقياس التغيير في الزيادات قصيرة الأجل - فترات قصيرة بحيث يمكن أن تخفي الاتجاهات الأكبر. على سبيل المثال ، يجب ضرب البيانات التي يتم تتبعها كل ثلاثة أشهر في أربعة للحصول على المعدل السنوي. في كل مرة تقوم فيها بتدليك أرقام مثل هذه ، فإنك تتحرك خطوة إلى ما وراء البيانات الفعلية. في بعض الأحيان لا يمكن المساعدة ويجب تعديل الأرقام ، ولكن يجب أن تفعل كل ما في وسعك لتقليل ذلك. هذه المخططات الفصلية الصاخبة مع التقلبات الجامحة للبيانات وسياق صغير محيرة. الحل الأفضل هو الرسم البياني على أساس سنوي ، مما يجعل تحديد الاتجاهات أسهل بكثير.

بينما تسمح لنا مخططات كهذه غالبًا بفهم الكثير من البيانات في لمحة واحدة ، فإنها يمكن أن تخفي الحقيقة تمامًا وكذلك الكشف عنها. من المفيد أن تظهر الرسوم البيانية أكثر من مؤشر ؛ رسم بياني السبب والنتيجة. على سبيل المثال ، إذا قمت بتخطيط ثقة المستهلك ، فمن المحتمل أن يكون ذلك بسبب اعتقادك أن هذا سيؤثر على إنفاق المستهلك. قم بتضمين كلا المؤشرين على الرسم البياني.
تأكد أيضًا من تضمين عدة سنوات من البيانات لإظهار عدد من الدورات في الاكتمال. يميل الناشرون إلى قصر المخططات على تنسيقات صفحة واحدة أو حتى نصف صفحة ، مما يحد من مقدار المعلومات التي يمكن عرضها. وغالبًا ما يتم اختصار المعلومات التسلسلية. في بعض الأحيان قد تحتاج إلى إلقاء نظرة على 40 عامًا من البيانات لفهم ما يحدث حقًا.

يقدم Ellis عددًا من الاقتراحات الأخرى لصانعي المخططات ، على سبيل المثال: إذا كان للعنصرين اللذين ترسمهما مقاييس مختلفة حقًا ، فيمكنك إظهار سلسلة واحدة على الجانب الأيمن من المخطط والأخرى على اليسار. علاوة على ذلك ، فإن خطوط الشبكة الرأسية والأفقية تجعل قراءة المخططات أسهل بكثير. من الأفضل أن تكون هذه الخطوط رمادية بدلاً من سوداء ، بحيث لا تتنافس بصريًا مع الخطوط التي تشير إلى البيانات الفعلية.

الفصل السادس: طبيعة المؤشرات القيادية

لنلق نظرة على المؤشرات. لنفترض أن لديك سلسلة واحدة من البيانات الاقتصادية (سنطلق عليها هذه السلسلة أ) وسلسلة أخرى من البيانات (سنسميها السلسلة ب). إذا كان التغيير في السلسلة A يؤدي باستمرار إلى التغيير في السلسلة B - سواء في التغيير التصاعدي أو التنازلي - فيمكنك استنتاج أن A لها علاقة سببية مع B. ولكن ضع في اعتبارك أن A و B لن يكونا متجهين دائمًا إلى نفس الاتجاه اتجاه. قل أن كلا من A و B يرتفعان. سيبدأ A في النزول بينما يستمر B في الصعود. قد يكون هذا محيرًا حقًا ، ولن يرغب الناس في رؤية الكتابة على الحائط لـ B لأنها لا تزال مستمرة. تخبرنا الغريزة أن B تعمل بشكل جيد ، لكنها ليست كذلك.

دورة المؤشرات الرائدة من خلال عدة مراحل. بدءاً بالمرحلة الأخيرة من الدورة السابقة:

بطبيعة الحال ، هذا تبسيط كبير. من الناحية العملية ، يمكن أن يكون هناك اختلاف بسيط جدًا من دورة إلى أخرى ، ويمكن لهذه الاختلافات أن تحجب العلاقة السببية بين السلسلة A والسلسلة B. لسبب واحد ، لا تدوم الدورات بالضرورة نفس المقدار من الوقت: واحد قد تستمر بضع سنوات ، وأخرى لبضعة أشهر.

الفجوة الزمنية من وقت الذروة إلى وقت الذروة B يمكن أن تختلف أيضًا من دورة إلى أخرى. قد لا تكون الارتفاعات عالية جدًا في بعض الدورات ؛ دورات أخرى قد تشهد المتطرفين. (هذا هو أحد الأسباب التي تجعل المخططات مفيدة للغاية. يمكننا عادة رؤية الأنماط بأعيننا بشكل أفضل مما يمكن لأجهزة الكمبيوتر رؤيتها باستخدام البرامج التحليلية.)

المشكلة الكبيرة في تحليل العلاقات السببية هي أنها دورية. A يتبع B يتبع A يلي B. لدينا مشكلة دجاجة وبيضة فيما يتعلق بتحديد ما إذا كان A يسبب B أو B يسبب A. في حالة المؤشرات الاقتصادية ، ومع ذلك ، فنحن نعرف نوعًا ما كيف يعمل. لذا ، إذا كنا نبحث عن مؤشرات لنرى كيف ستتغير معدلات البطالة ، فنحن نعلم أن إنفاق المستهلكين هو المؤشر الذي يجب مراقبته. في بعض الأحيان تكون السببية غير متكافئة ، وهذا يعني أن عاملًا واحدًا قد يعمل على نطاق مختلف عن النقطة المقابلة. قد تؤدي الزيادة الصغيرة في الإنفاق الاستهلاكي ، على سبيل المثال ، إلى ارتفاع غير متناسب في التوظيف.

من المهم استخدام المؤشرات الرائدة الصحيحة. يجب أن تكون علاقة السبب والنتيجة منطقية. عندما يتم رسمهما معًا ، يجب أن يكون من السهل رؤية العلاقة السببية. لكن تذكر: هناك صعوبة في بعض الأحيان في معرفة ما إذا كان هناك علاقة سببية بين شيئين أو ما إذا كان الارتباط عرضيًا فقط. تحتاج إلى تقييم الأدلة بأفضل ما يمكنك.

الجزء الثاني: إنفاق المستهلك

الفصل السابع: إنفاق المستهلك يقود سلسلة الطلب في الاقتصاد

الاستجابة لإنفاق المستهلكين أكثر تقلباً من النشاط الذي حفزه. على سبيل المثال ، إذا بدأت باقتصاد ثابت ، ثم حدثت زيادة قدرها 51 تيرابايت في شراء القمصان ، فسيتعين على المصانع زيادة المبيعات إلى 81 تيرابايت واحد لفترة من الوقت من أجل البقاء على رأس الطلب والنمو. يمكن أن يؤدي إنفاق المستهلك إلى استجابات مبالغ فيها على ما يبدو - من المهم أن تفهم أن هذا يعني أنه إذا كنت تعمل في مجال التصنيع ورأيت إنفاق المستهلك يتباطأ بمقدار 2–41 تيرابايت ، فمن المحتمل أن تنخفض مبيعات شركتك الخاصة 8-101 تيرابايت 1 تيرابايت. سوف تنخفض مبيعات الموردين أكثر.

يقول الناس دائمًا ، "أوه ، هذه المرة الأمر مختلف." إنهم مخطئون. على سبيل المثال ، انظر إلى الانكماش الاقتصادي في الفترة 2000-2002. قال الناس إن النمط كان مختلفًا بسبب ظروف غير مسبوقة ؛ كان انهيار فقاعة التكنولوجيا فريدًا من نوعه. في الواقع ، تم الإعلان عن ذلك من خلال انخفاض في النمو ، لذلك استمر النمط.

من الخطير أن تتخيل أنك تنظر إلى ظروف فريدة وأن النمط المعتاد لن يصمد في هذه المناسبة. من المحتمل أنك مخطئ. انظر إلى مخططات البيانات التاريخية - سترى نفس هذه الأنماط. بالطبع ، هناك اختلافات فريدة مع التكرارات لكل دورة ، لكن علاقات السبب والنتيجة تبقى كما هي.

لا يرى الاقتصاديون والمحللون والمديرون هذه التغييرات قادمة أبدًا. إنهم لا ينظرون إلى المخططات. لكن مرة أخرى ، الرسوم البيانية مفيدة حقًا في فهم ما يجري. أنها توفر المنظور. يمكن دائمًا رسم العلاقات بين دورات الإنفاق وقطاعات معينة من التصنيع.

الإنفاق الرأسمالي مدفوع بالإنفاق الاستهلاكي - وليس العكس. يشمل الإنفاق الرأسمالي أشياء مثل تكاليف المرافق والمعدات. عادةً ما تقوم الشركات بتحديث قدراتها بعد ارتفاع النمو لبضعة أرباع. وبالتالي ، يرتبط نمو رأس المال ارتباطًا وثيقًا بالطلب ، وخاصة طلب المستهلك.

بالنظر إلى اتساق هذه الأنماط ، من المدهش عدد المحللين المتفائلين حتى عندما يتعثر الإنفاق الاستهلاكي. إنهم يبحثون في الإنفاق الرأسمالي. خاطئ. يعتقد بعض الاقتصاديين أن النفقات الرأسمالية هي مؤشرات رائدة ، لكنهم مخطئون ، وهذا التصور الخاطئ له تداعيات مهمة على السياسة الضريبية. بطبيعة الحال ، للإنفاق الرأسمالي نوع من التأثير النهائي في تحفيز النمو الاقتصادي ، لكنه لا يقود الدورة الحالية. هناك جدل سياسي حول منح تخفيضات ضريبية للشركات من أجل تحفيز الاقتصاد ، ولكن سيكون من المفيد أكثر بكثير إعطاء تخفيضات ضريبية للمستهلكين.

الفصل الثامن: إنفاق المستهلك وأرباح الشركات وسوق الأوراق المالية

ثمانون في المائة من الناتج المحلي الإجمالي يأتي من دورة الطلب ، حيث يؤدي الإنفاق الاستهلاكي إلى الإنتاج الصناعي الذي يؤدي إلى الإنفاق الرأسمالي. كيف تؤثر دورة الطلب على سوق الأوراق المالية؟ حسنًا ، يمكن للكثير من الأشياء تحريك السوق ، ولكن لا يوجد سوى عدد قليل من العوامل المؤثرة والمتسقة في السوق. لا ينبغي أن تكون دورة الطلب هي العامل الوحيد المشار إليه في التنبؤ بسوق الأسهم ، لكنها بالتأكيد شيء مفيد يجب مراعاته.

والمثير للدهشة أن إيليس يشير إلى أنه لم يقم أحد حقًا بمقارنة عوائد سوق الأسهم بدورة أرباح الشركات. يوضح الرسم البياني في الكتاب كيف يبدو ذلك ، حيث يتتبع أرباح S&P 500 مقابل إنفاق الشركات. مؤشر S&P أكثر تقلبًا ، ولكن من السهل رؤية العلاقة: تبدأ الأسواق الهابطة دائمًا عند إنفاق ذروة النمو. يظهر مخطط آخر (أقل افتراضية وأكثر تاريخية من السابق) أن الأسواق الهابطة تنتج عندما يرتفع الإنفاق ويتباطأ. يتباطأ النمو وتتباطأ أرباح الشركات ، ثم ينخفض حماس المستثمرين ، مما يؤدي إلى سوق هابطة. عادة ما ينتهي السوق الهابطة عندما ينخفض النمو. (وفي حال فاتك هذا من قبل ، فإن فترات الركود هي مؤشرات متأخرة وغير مناسبة تمامًا للتنبؤات الاقتصادية. فهي لا تتنبأ بالأسواق الهابطة).

أفضل وقت للبيع هو عندما يبلغ الاقتصاد ذروته ، وهو أمر غير متوقع لكثير من الناس. يريد الناس تصديق أن الأوقات الجيدة ستستمر في التقلب. بدلاً من ذلك ، فإن أفضل وقت للشراء هو عندما لا يزال السوق ينخفض ولكن قريبًا من الوصول إلى القاع. من الصعب أن يكون لديك إيمان عندما يبدو كل شيء قاتمًا للغاية ؛ يتطلب الأمر الكثير من الانضباط الذاتي لتوقيت السوق مثل هذا. لقد سمعنا جميعًا المنشار القديم ، "شراء بسعر منخفض ، وبيع بسعر مرتفع". إنه أمر واضح للغاية ، ويتكرر كثيرًا لدرجة أن الناس يتعاملون معه بجدية كما يفعلون في قافية الحضانة.

ومع ذلك ، عندما يرتفع السوق ، يشعر الناس بالتفاؤل بأنه سيستمر في الارتفاع ، لذلك يواصلون الشراء ، على الرغم من أنهم يشترون بارتفاع. وعندما ينهار السوق ، يعتقد الناس أنه يجب عليهم البيع قبل أن يخسروا المزيد. ومع ذلك ، فإن كل ما يفعلونه حقًا هو ترسيخ الخسارة والبيع بسعر منخفض. يحدث هذا السلوك المدمر للذات لأن الناس يستنبطون ما يحدث في الحاضر إلى المستقبل. كما أنهم يستخدمون مؤشرات اقتصادية خاطئة. (كما رأينا ، إنفاق المستهلك هو حقًا حيث يبدأ كل شيء). يتطلب الأمر الكثير من الانضباط الذاتي للبيع عندما يكون كل شيء على ما يرام والشراء عندما يبدو أن نهاية العالم قد اقتربت.

من المسلم به أنه من الصعب تحديد وقت الذروة بالضبط. يمكن أن تستمر الاتجاهات لأشهر. لتحديد نقاط التحول الحاسمة ، يجب أن تكون على رأس المؤشرات الرائدة الحقيقية للطلب. وتشمل هذه أشياء مثل الأجور بالساعة وأسعار الفائدة. يجب عليك أيضًا تتبع المؤشرات المتزامنة ، مثل ثقة المستهلك. لا تدع المؤشرات المتأخرة مثل البطالة أو الإنفاق الرأسمالي تخدعك.

أخيرًا ، عليك بالتأكيد أن تتعلم كيفية السيطرة على مشاعرك. سواء كنت تتعامل مع سوق الأوراق المالية ككل أو شركة واحدة فقط ، فإن هذه المبادئ ثابتة. من الصعب للغاية التخلي عن شيء ما في أوج النجاح أو الاستثمار عندما تكون الرقائق معطلة ، ولكن هذا هو الطريق إلى النجاح.

الجزء الثالث: التنبؤ بإنفاق المستهلك

الفصل 9: التنبؤ بإنفاق المستهلك

من الواضح أن فهم طلب المستهلك مهم لعمل التوقعات. الحيلة الحقيقية هي اللحاق باللحظات الدقيقة التي يصل فيها الطلب إلى الذروة أو الوادي.

هناك الكثير من الأشياء المختلفة التي تؤثر على الإنفاق الاستهلاكي. هناك عوامل مالية (على سبيل المثال ، الأجور والاقتراض الاستهلاكي) ، وعوامل مالية ونقدية (على سبيل المثال ، الضرائب وأسعار الفائدة) وهناك عوامل نفسية (على سبيل المثال ، الحرب والإرهاب وعدم الاستقرار). هناك عوامل مختلفة ، ونظرًا لوجود العديد من العوامل المتنوعة ، فمن المهم التركيز على بعض المؤشرات. حاول أن تجد العوامل المتجذرة في الفطرة السليمة والتي ثبت أن لها علاقة سببية على مدى عدة دورات.

هناك نوعان من القدرة الشرائية للمستهلكين: الدخل الشخصي (بما في ذلك أشياء مثل الراتب) والثروة الشخصية (الاستثمارات والأشياء المماثلة). للدخل تأثير كبير على الإنفاق الاستهلاكي - فكلما زاد تدفق الأموال ، زاد عدد الأشخاص الذين يتعين عليهم الإنفاق - لذلك تعتقد أن التوظيف سيكون عاملاً مهمًا للدخل. ومع ذلك ، يتم توظيف العمالة بعد أن ينهض الاقتصاد ويطلق العمل أثناء هبوطه. العمالة دائما مؤشر متأخر. المؤشر الأفضل هو نمو أجور العاملين. اضرب هذين الرقمين معًا للحصول على إجمالي الأجور ، وهو الغبار السحري الذي يدفع إنفاق المستهلكين.

يتم إيلاء الكثير من الاهتمام لعلم نفس المستهلك. يقوم مذيعو التلفزيون بإجراء مقابلات مع المتسوقين في المتاجر ومواقف السيارات ، واستجوابهم حول ردود أفعالهم على آخر الأخبار الاقتصادية. ينتج عن هذا الكثير من اللقطات لأشخاص يعبرون عن آرائهم حول الأحداث الاقتصادية ويصفون خطط الإنفاق المستقبلي في ضوء تلك الأحداث ، لكن هذا إلى حد كبير قصصية. لا توجد منهجية جيدة لتتبع المدخلات النفسية.

هناك مؤشرات لثقة المستهلك ، لكنها ليست مفيدة ، لأنها لا تظهر الثقة في السياق المناسب. تكمن مشكلة استطلاعات الرأي في أن المستهلكين يميلون إلى الاعتقاد بأن الاتجاهات الحالية ستستمر. إذا كان الاقتصاد اليوم جيدًا ، فمن المؤكد أنه سيكون جيدًا غدًا. أو ، إذا كان اليوم سيئًا ، فسيكون سيئًا غدًا. لا يمتلك المستهلكون أي قدرة خاصة على معرفة المستقبل. وعلى الرغم من أن التحليلات الاقتصادية السلوكية مفيدة لفهم مواقف معينة ، إلا أنها توفر القليل من الأمل لأولئك الذين يبحثون عن نظام لتوجيههم من خلال القرارات. لا توفر المناهج الاقتصادية السلوكية والنفسية النتائج التحليلية التي يحتاجها رجال الأعمال والمستثمرون لاتخاذ القرارات. إنهم لا يقدمون أساليب تجريبية ومنضبطة للتنبؤ بإنفاق المستهلكين.

الفصل العاشر: الأرباح الحقيقية

الأجور الحقيقية ، أي المبلغ الفعلي الذي يتقاضاه العمال ، أكثر صلة بالنمو من التغيرات في عدد العاملين أو العاطلين عن العمل. على الرغم من التغاضي عنها في كثير من الأحيان كمؤشر اقتصادي رائد ، إلا أن الأجور والرواتب أهم من الثروة ، التي لا تكون عادة بالسيولة (إذا كانت في شكل استثمار ، فيجب بيعها قبل أن تؤثر على الاقتصاد). سيكون للزيادات في الأجور تأثير أكبر من العمالة.

ينشر مكتب إحصاءات العمل سلسلة الدخل الحقيقي للساعة ، والتي يمكن الاعتماد عليها ، ومؤشر كبير يتنبأ باتجاه الاقتصاد. إنه مقياس ممتاز للقوة الشرائية الفردية ، ويتبع أجور 64% من السكان. لا يتضمن معلومات الدخل للمشرفين أو المديرين التنفيذيين ، ومع ذلك ، فهو مفيد لتتبع نمو الأجور لكثير من الناس.

تميل التغييرات في الأجور إلى أن تأتي قبل 6-12 شهرًا من التغييرات في الإنفاق الاستهلاكي. الدورة هي كالتالي: يؤدي ارتفاع الأرباح في الساعة إلى زيادة نمو الإنفاق الاستهلاكي. يؤدي الإنفاق بدوره إلى تحفيز تضخم أسعار المستهلك ، مما يؤدي إلى إبطاء المكاسب الحقيقية لكل ساعة. تؤدي المكاسب البطيئة للأرباح الحقيقية للساعة إلى تباطؤ نمو الإنفاق الاستهلاكي. يهدأ تضخم أسعار المستهلك ، مما يؤدي إلى زيادة المكاسب الحقيقية لكل ساعة. قد يكون من الصعب أحيانًا معرفة الاتجاه الذي تسير فيه الأرباح ، ولكن في الغالب ، من السهل جدًا معرفة ذلك. لكن ضع في اعتبارك أن البيانات تستند إلى أرباح ما قبل الضرائب ، مما يعني أن التغييرات في قانون الضرائب وكيف تؤثر هذه التغييرات على إنفاق المستهلك لا يتم التقاطها بدقة.

الفصل الحادي عشر: العمل والبطالة

من المرجح أن ينفق الأشخاص الذين لديهم وظائف أموالًا ، ويجب أن يتبع ذلك أن التوظيف يدفع الاقتصاد. ولكن عندما يتدهور الاقتصاد ، تقوم الشركات بفصل العمال. يجب أن يتبع ذلك أن الاقتصاد يقود العمالة. كلا العبارتين المتناقضتين صحيحان.

بالنسبة للجزء الأكبر ، يمكن اعتبار العمالة مؤشرا متخلفا. من المهم فهم دور التوظيف في منظورها الصحيح. الحصول على وظيفة أمر مهم في ثقافتنا ؛ العمل جزء مهم من رفاهية الإنسان على المستوى الشخصي والاجتماعي. يميل الناس إلى إضفاء الطابع الشخصي على التوظيف ، معتبرين صعوده أمرًا جيدًا وسقوطه على أنه أمر سيئ. ولكن لفهم العمالة كمؤشر ، يجب التخلص من هذا الإطار العاطفي.

في بعض الأحيان ، نحتاج إلى التحدث عن التوظيف والبطالة بتجرد. بدلاً من ذلك ، ولأغراض التحليل الدقيق ، علينا ببساطة أن نضع جانباً مشاعرنا المحيطة بالتوظيف ونراها بحتة كمؤشر اقتصادي متأخر. وتبين الملاحظة الدقيقة للبيانات التاريخية أن التوظيف هو بالفعل مؤشر متأخر. من عام 1960 إلى عام 2004 دون استثناء ، تأخر الإنفاق على التوظيف.

في وسائل الإعلام ، نادرًا ما يتم تقديم بيانات التوظيف كتغير النسبة المئوية من سنة إلى أخرى. بدلاً من ذلك ، ينصب التركيز على معدل التوظيف. لكن هذا نهج عاطفي وليس مفيدًا لأغراضنا. ومع ذلك ، فإن التوظيف كمؤشر متأخر له استخداماته. كما اتضح ، إنها أداة مفيدة لفهم سوق الأسهم. بعد مرور عام على سوق هابطة عندما تكون البطالة منخفضة ، قد يفترض الناس أنه ليس مثل هذا الانكماش السيئ. لكنها مرتفعة لأن التوظيف متأخر - في النهاية ينخفض ، بدوره يدفع المستثمرين إلى البيع.

السوق أخيرًا يتراجع. ولكن مع انخفاض العمالة ، يجب أن يكون الاستهلاك في طريقه إلى الارتفاع بالفعل. لذلك إذا كنت خائفًا من الدخول إلى السوق عندما تكون أرقام التوظيف سيئة ، فابحث لمعرفة ما إذا كان الاستهلاك في طريقه إلى الارتفاع. إذا كان الأمر كذلك ، فقد حان وقت العمل.

الفصل الثاني عشر: أسعار الفائدة والتضخم والدورة الاقتصادية

واحدة من القوى الأكثر تأثيرًا على الاقتصاد هي تأثير مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة. يمكن أن تؤثر بعض أنواع أسعار الفائدة على اقتراض المستهلك مما يؤثر على إنفاق المستهلك. نظرًا لأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يحظى باهتمام كبير من وسائل الإعلام ، فإن أفعاله لها تأثير نفسي ، وتؤثر على الانطباعات عن الصحة الاقتصادية للبلاد.

هل العلاقة بين أسعار الفائدة والإنفاق حقيقة أم دعاية؟ اختبرها عن طريق تحديد قطاعات طلب المستهلك التي تتأثر بأسعار الفائدة أولاً ثم من خلال تقييم مدى تأثر هذه القطاعات بالتغيرات في أسعار الفائدة. الإسكان ، على سبيل المثال ، يتأثر إلى حد كبير بأسعار الفائدة. وكذلك مبيعات السيارات ، ولكن ربما بدرجة أقل. هناك أيضًا جميع أنواع المشتريات التقديرية التي تتأثر بأسعار الفائدة أيضًا: المجوهرات والقوارب والإجازات وأنواع أخرى من الأشياء التي يحصل المستهلكون على قروض من أجلها. (كل هذه العناصر مجتمعة تشكل ، على الأكثر ، حوالي ثلث نفقات الاستهلاك الشخصي.)

معظم مجالات الإنفاق الاستهلاكي الأخرى ليست حساسة لأسعار الفائدة. لا يأخذ الناس قرضًا للخروج لتناول العشاء ؛ الناس لا يقترضون للقيام بمعظم إنفاقهم. (بطاقات الائتمان ليست مشكلة إلى حد ما ، لأن الناس عادة ما يسددون مشترياتهم بسرعة - وهذا ليس نشاطًا حساسًا للفائدة. علاوة على ذلك ، فإن معدلات الفائدة المرتفعة على بطاقات الائتمان غير مرتبطة بسعر الاحتياطي الفيدرالي ، لذلك لا تحسب في هذا السياق.)

كما اتضح ، يتأثر الإنفاق الاستهلاكي بأسعار الفائدة. بمقارنة التغيرات السنوية في معدل الخصم بالنمو السنوي في الإنفاق خلال الفترة 1960-2004 ، يمكننا أن نرى أن أسعار الفائدة تؤدي في الواقع إلى الإنفاق. تنذر الزيادات في أسعار الاحتياطي الفيدرالي بالتراجع الاقتصادي والعكس صحيح.

يرتبط معدل الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بالتضخم ، مما يؤثر على الأرباح ، مما يؤثر على إنفاق المستهلكين. يحرك التضخم أيضًا الأجور بالساعة وأسعار الفائدة المباشرة. يمكن أن يخلق هذا الانطباع بأن أسعار الفائدة والإنفاق الاستهلاكي مرتبطان ارتباطًا وثيقًا أكثر مما هما عليهما.

يستجيب الاحتياطي الفيدرالي لمعدلات النمو الاقتصادي ومعدلات التضخم. عندما ترتفع أكثر من اللازم ، فإنهم يهدئون الأمور عن طريق رفع سعر الاحتياطي الفيدرالي. عندما تتباطأ الأمور ، فإنها ترفع المعدل. حتى لو لم يكن الإنفاق الاستهلاكي حساسًا لسعر الفائدة ، يبدو أن السعر الفيدرالي يتنبأ بإنفاق المستهلك.

الفصل الثالث عشر: أسعار الفائدة وسوق الأسهم

أسعار الفائدة لها تأثيران مهمان على سوق الأوراق المالية: 1) تؤثر على النمو الاقتصادي الكلي و 2) تؤثر على نسب السعر إلى الأرباح. يعد رسم هذه العلاقات مفيدًا لفهم اتجاهات السوق. يدفع الإنفاق الاستهلاكي أرباح الشركات ويؤثر في النهاية على سوق الأوراق المالية. نظرًا لأن أسعار الفائدة تؤثر على إنفاق المستهلك ، فإنها يمكن أن تؤثر أيضًا على السوق.

شهدت السنوات التي ارتفع فيها معدل الخصم بشكل حاد دائمًا انخفاضًا في الإنفاق الاستهلاكي. كان التأثير المعاكس أقل وضوحًا ؛ لم تكن الانخفاضات في معدل الاحتياطي الفيدرالي تنذرًا بالضرورة بحدوث ارتفاعات في الإنفاق. تم التعرف على العلاقة العكسية بين أسعار الفائدة وسوق الأوراق المالية لفترة طويلة. ترتفع الأسهم عندما تنخفض أسعار الفائدة ؛ تنخفض الأسهم عندما ترتفع أسعار الفائدة.

ارتفع الاهتمام بشكل مطرد من الستينيات إلى أوائل الثمانينيات. في ذلك الوقت ، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4% إلى 14% ، وحدثت كل أنواع الأشياء الغريبة: انخفضت نسب السعر إلى الأرباح في الأسهم ؛ أرجع S&P فقط متوسط 2.9% خلال هذه الفترة ؛ وكانت الأسواق الهابطة متكررة وطويلة. بعد ذلك ، من أوائل الثمانينيات إلى منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، تراجع عائد الخزانة من 141 طنًا واحدًا إلى 41 تيرابايت. خلال هذا الوقت ، تحسن تقييم السعر إلى الربح للأسهم ، وبلغ متوسط مؤشر S&P 10.5% ، وكانت الأسواق الهابطة أقل تكرارًا وكانت أقصر عند حدوثها.

في وقت كتابة هذا التقرير (2005) ، وصلت أسعار الفائدة إلى أدنى مستوياتها التاريخية. هذا مقلق ، لأن أسعار الفائدة لا يمكن أن ترتفع إلا من هنا ، ويساور إليس قلق عميق من أن السوق قد يأخذ منعطفًا حادًا نحو الأسوأ في هذه البيئة. تبرز النغمة الواثقة لهذا التوقع. لا يحاول تصنيف أي شيء أو التحوط من حجته ؛ إنه متأكد تمامًا من أنه يرى شيئًا مقرفًا ينزل من رمح. (مع الميزة التي يجلبها الإدراك المتأخر ، أعجب القارئ. توقع إليس انهيار السوق في عام 2008 بدقة كما فعل أي شخص آخر).

الفصل الرابع عشر: الرابط بين العجز الفيدرالي وأسعار الفائدة

بالنسبة للجزء الأكبر ، يتجنب إليس مسائل السياسة أو السياسة في في اعلى المنحنى. يستثنى من هذه القاعدة تطبيق طريقة ROCET في النقاش حول العجز الفيدرالي (المرتفع والمتصاعد). يريد الجمهوريون خفض الضرائب ، لكن هذا قد يرفع أسعار الفائدة أكثر ، على الرغم من أنهم يجادلون بأن الدين الفيدرالي لا يؤثر حقًا على أسعار الفائدة. من ناحية أخرى ، لا يريد الديمقراطيون تخفيضات ضريبية. وهم يعتقدون أن العجز سيحد من القدرة الشرائية للحكومة ويرفع معدلات الفائدة ، مما يضر بالنمو الاقتصادي.

هل ارتفاع الطلب الحكومي على رأس المال يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة؟ هل تؤدي الزيادة في الدين الحكومي عالي الجودة (وهو أعلى دين موجود) إلى مزاحمة المصدرين الآخرين ، مما يؤدي في النهاية إلى تفاقم أسعار الفائدة؟ هل هناك العديد من العوامل في العمل لتحديد التغيرات في مستويات الاقتراض لتحريك أسعار الفائدة؟ وفقًا لإيليس ، لم يعالج أحد هذا الأمر بشكل مرض. كان اهتمام وسائل الإعلام القصصية. لا يجيب البحث المتاح على الأسئلة التي يطرحها جمهور الأعمال والمستثمرين.

لمعرفة العلاقة بين العجز الفيدرالي وأسعار الفائدة ، عليك أن تتذكر أن الدين الفيدرالي هو مجرد فئة واحدة من جميع الديون في الاقتصاد. هناك أيضًا ديون حكومية ومحلية ، ناهيك عن ديون المستهلكين وديون الشركات. في الواقع ، من بين جميع الديون في الاقتصاد ، 18% فقط هي الديون الفيدرالية. في حد ذاته ، لا يبدو أن للديون الفيدرالية تأثير كبير على أسعار الفائدة ، ولكن كل الديون مجتمعة لها تأثير بالتأكيد. باستخدام طريقة ROCET ورسم إجمالي الدين القومي مقابل السعر الأساسي من 1960 إلى 2004 ، يوضح إليس أن الاثنين مرتبطان. في معظم الحالات ، تسبق التغييرات في الاقتراض التغيرات في السعر الأساسي.

كلا الجانبين في مناقشة العجز لديهما بعض النقاط الصحيحة. الدين الفيدرالي وحده لا يقود أسعار الفائدة ، لكن إجمالي الدين يفعل ذلك. التغيير الكبير والدراماتيكي في الديون الفيدرالية كافٍ لتسجيل تغيير في أسعار الفائدة. في النهاية ، يعارض إليس التخفيضات الضريبية. قد تكون التخفيضات الضريبية التي من شأنها زيادة الديون بسرعة كافية لرفع أسعار الفائدة. طالما أن الدين لا يزال مرتفعا ، كذلك أسعار الفائدة. الآثار المحتملة على الاقتصاد وسوق الأسهم "إشكالية".

الجزء الرابع: من النظرية إلى التطبيق

الفصل الخامس عشر: التنبؤ بمجال عملك أو شركتك

طريقة ROCET للتنبؤ لا تقتصر على التطبيق على حكومة الولايات المتحدة والاقتصاد الأمريكي. هناك العديد من الصناعات والكيانات الأصغر التي يمكن أن تستفيد من هذه الطريقة ، خاصة تلك التي تخضع لقوى اقتصادية دورية. سيؤدي تطبيق الطريقة ، جنبًا إلى جنب مع الفطرة السليمة ، إلى تنبؤات موثوقة لقطاعات الصناعة أو قطاعات السوق أو الشركات الفردية. ومع ذلك ، هناك حدود لتطبيق الأسلوب ، ولا يمكن استخدامه في عدد من السياقات: الصناعات المعرضة للأحداث السياسية (على سبيل المثال ، مصنعي الأسلحة) ؛ الصناعات التي توفر الاحتياجات الأساسية التي تميل إلى تحدي الدورات الاقتصادية (على سبيل المثال ، الرعاية الصحية) ؛ الصناعات التي تحركها المستجدات والأزياء ، مثل موسيقى البوب ؛ وبعض الصناعات التي تنمو بسرعة كبيرة لدرجة أن الدورات الاقتصادية تتضاءل بسبب التأثيرات.

معظم الشركات لا تفعل الكثير في طريق التنبؤ ، لأنه ، في الماضي ، لم تكن التوقعات دقيقة بشكل خاص. لكن الآن ، مع الأساليب الموجودة في هذا الكتاب ، لديهم الأدوات اللازمة للتنبؤات الدقيقة. ومن السهل جمع البيانات ومعالجتها باستخدام البرامج المجانية. ليس هناك أي عذر لعدم استخدام هذه التقنية لعمل توقعات اقتصادية.

يجب على المصنّعين تحديد فئات النفقات أو المبيعات المناسبة لمنتجاتهم وذات الصلة بها. يمكن للمنتجين استخدام الإنفاق الاستهلاكي للتنبؤ بالشكل الذي ستبدو عليه الدورة القادمة. جميع أنواع القطاعات حساسة للإنفاق الاستهلاكي. بالنسبة لمديري الأعمال الذين يحاولون اتخاذ القرارات ، فإن النظر إلى الأداء في سياق الدورات الاقتصادية التاريخية هو الأكثر إفادة. (إنه بالتأكيد أفضل من الاعتماد على الغريزة). يمكن للمديرين التنفيذيين والمستثمرين الاستفادة بشكل كبير من خلال دراسة الأنماط التي تكشف عن نفسها في هذه الدورات الاقتصادية.

الفصل السادس عشر: جعل الاقتصاد يحدث

لقد أخذنا هذا الكتاب من خلال بعض الأفكار المهمة ، والعديد من علاقات السبب والنتيجة والرسوم البيانية الوفيرة. بعض هذه المواد على مستوى الاقتصادي أو الأعمال المهنية وتتطلب تركيزًا جادًا لفهمها. الاقتصاد معقد ، لكنه قابل للمعرفة. نأمل أن يغير هذا الكتاب طريقة تفكيرك في سوق الأسهم والاقتصاد. على الأقل ، بعد قراءة هذا الكتاب ، يجب أن تكون مستعدًا بشكل أفضل لتقييم المعلومات الاقتصادية في وسائل الإعلام الإخبارية.

سيستفيد أساتذة الاقتصاد أيضًا من تدريس الأفكار الواردة في هذا الكتاب. تغطي معظم فصول الاقتصاد الكثير من النظريات ولديها الكثير من الرسوم البيانية ، لكنها لا تستخدم بيانات واقعية كافية للنمذجة. إنهم بحاجة إلى الوصول إلى التفاصيل الجوهرية للسبب والنتيجة. يعتبر الاقتصاد أمرًا رائعًا للاقتصاديين ، ولكن هناك مجالًا كبيرًا لتحسين تدريس كيفية استخدام البيانات لأسئلة العالم الحقيقي. يجب دائمًا تدريس علم الاقتصاد باستخدام البيانات التاريخية.

مصادر إضافية

تحليل قبل المنحنى بواسطة Mauldin Economics

مقابلة مع مؤلف كتاب "Ahead of the Curve حسب الإستراتيجية + الأعمال"

مراجعة قبل المنحنى بواسطة القيمة القصوى

اشترِ قبل المنحنى على Amazon

ملخص أمام المنحنى بواسطة أمريكان إكسبريس حر

ملخص أمام المنحنى بالبحث عن ألفا حر