Une longueur d'avance : un guide de bon sens pour la prévision des cycles économiques et du marché

barre de progression

Une longueur d'avance : résumé et examen

Mots clés: Analyse, Données, Économie, Finance, Statistiques, Tendances

Veuillez noter: Il y a des liens vers d'autres critiques, résumés et ressources à la fin de cet article.

Critique de livre

L'information économique vient de tous les angles dans les médias, nous exposant constamment à des analyses, des commentaires, des opinions et des débats sans fin. Pourtant, cet assaut ne semble pas nous rendre plus sages pour savoir où se dirige l'économie. Pour les millions de personnes qui essaient de lire l'économie, seules quelques-unes réussissent. (Les prévisions économiques sont moins précises que les prévisions météorologiques.)

La réalité est que la plupart des prévisions économiques sont basées sur de mauvais indicateurs, il n'y a donc aucune chance qu'elles produisent des prévisions utiles. Même lorsque la bonne information est présentée, elle n'est jamais présentée d'une manière facile à comprendre pour les gens. L'économie est complexe, mais ne vous découragez pas. Il est tout à fait possible pour la personne moyenne d'apprendre ce qu'elle doit savoir pour le comprendre. En avance sur la courbe vous fournira les connaissances dont vous avez besoin pour détourner les théories inutiles et rejeter le battage médiatique. Analyse économique pouvez être une activité à faire soi-même.

Tout au long du livre, Ellis s'appuie largement sur ses 35 années d'expérience en tant qu'analyste d'investissement à Wall Street. Il présente également une nouvelle méthode de prévision économique. Rigoureusement empirique, il est entièrement basé sur l'examen des données historiques pour les modèles récurrents. Au lieu de suivre les augmentations et les baisses absolues, cette méthode examine les changements de croissance pour faire des prévisions économiques. Preuve effrayante de l'exactitude de la méthode, le livre (publié en 2005) a prédit avec précision le krach boursier de 2008 et le ralentissement économique. Ce n'est pas souvent qu'un livre sur l'économie peut causer la chair de poule, mais les derniers chapitres risquent de donner des frissons dans le dos de nombreux lecteurs.

Sommaire

Partie I : « voir » l'économie

Chapitre 1 : Voir autour des coins économiques

Chaque jour, nous sommes exposés à de très nombreuses données économiques. Il existe d'innombrables prévisionnistes qui font des prévisions économiques. De toutes les personnes et organisations qui prédisent l'avenir, aucune n'est suffisamment précise pour être fiable. Néanmoins, nous avons besoin d'un moyen d'interpréter les tendances. Nous devons voir dans les coins.

Le contexte est tout. L'information doit être juxtaposée avec l'information qui l'a précédée, afin que nous puissions comprendre les modèles dans les données. Ce n'est qu'en comparant les performances de l'année dernière à celles de cette année que nous pouvons voir si nous progressons vers notre objectif.

Trop souvent, cependant, les médias ne présentent pas de données économiques avec un contexte historique. En fait, les médias font un mauvais travail en général avec les données de reportage. La plupart des gens comprennent mieux les données lorsqu'elles sont expliquées à l'aide d'outils visuels tels que des graphiques, mais les sources médiatiques rapportent souvent des données économiques sans outils utiles. Même lorsqu'ils utilisent des graphiques, les journalistes ne les expliquent pas très bien.

C'est donc aux individus de prendre les choses en main et de faire leurs propres analyses. Heureusement, l'analyse des données économiques est aussi simple que de collecter des données historiques et actuelles sur Internet et d'utiliser Excel ou un logiciel similaire pour les assembler dans un graphique facile à lire. N'importe qui peut le faire. Il ne nécessite pas de compétences ou d'outils particuliers. Les analyses économétriques, en revanche, sont des analyses statistiques complexes utilisées par les économistes. Mais ces prévisions sont moins utiles que prévu. Ils ont tendance à être rigides dans leur modélisation et ne fournissent pas une image complète et dynamique des choses. Même avec les améliorations de la technologie et de l'intelligence informatique, le lauréat du prix Nobel d'économie Paul Samuelson prétend qu'elles n'ont qu'une utilité limitée. Il est préférable de simplement construire des graphiques à partir de données historiques et de rechercher d'éventuelles relations de cause à effet. (Il s'avère que ces relations entraînent les cycles économiques.)

L'astuce est d'être intelligent sur la façon dont vous tracez les relations. Changer l'organisation et le suivi des données peut être une préparation utile pour analyser les relations, et le livre présente une méthode simple pour le faire. Ce livre est écrit pour un public diversifié avec différents niveaux de sophistication économique (propriétaires d'entreprise, dirigeants, investisseurs, etc.), et il vise à fournir une méthode de contextualisation des données économiques pour les rendre plus faciles à comprendre. Il est important de comprendre ces informations : ce n'est pas la responsabilité des médias de veiller à ce que nous développions ces connaissances, c'est notre propre responsabilité.

Chapitre 2 : Donner un sens à l'économie

Les dépenses de consommation personnelle (PCE) sont un moyen de mesurer les dépenses de consommation. Parce que les dépenses de consommation génèrent les deux tiers du produit intérieur brut (PIB), c'est une mesure utile pour comprendre l'économie. (Ellis a beaucoup d'expérience avec PCE parce qu'il était analyste de vente au détail.) Certains lecteurs peuvent se sentir intimidés par tous les gros mots lancés, mais c'est assez simple. La croissance économique est le taux de variation de la demande et de la production de biens et de services. Voir? Ce n'est pas si difficile à comprendre.

Le cycle économique est guidé par la cause et l'effet. Le revenu personnel stimule les dépenses de consommation. Les entreprises réagissent aux dépenses de consommation en augmentant la production, ce qui, à son tour, nécessite des investissements plus importants dans l'infrastructure/les dépenses en capital. Les dépenses de consommation, la production et les dépenses en capital contribuent toutes aux bénéfices des entreprises. La performance boursière dépend des bénéfices des entreprises ; les bénéfices des entreprises stimulent également l'emploi. Et donc, vous voyez que la croissance de l'emploi est à la toute fin de la chaîne alimentaire. L'emploi est un indicateur économique fuyant, et pour cette raison, il n'est pas utile pour faire des prévisions. Les dépenses de consommation réelles (c.-à-d. PCE) sont le principal générateur de l'économie. Elle est réelle dans le sens où les dépenses sont mesurées en unités et non en dollars, c'est-à-dire qu'elles sont corrigées de l'inflation.

En 2004, le PIB américain dépassait $11M. Cela comprend les dépenses de consommation, les dépenses en capital et les dépenses gouvernementales. Considérant chacun à son tour :

  • Dépenses de consommation - Le PIB reflète les ventes finales, mais avant la vente finale, il y a une longue série de transactions qui se produisent lorsque les matériaux sont achetés et la main-d'œuvre est payée. Les dépenses de consommation sont donc la dernière étape d'une longue chaîne de transactions. (Le plus grand secteur économique qui se cache derrière la vente finale est la production industrielle.)
  • Dépenses en capital — Le ministère du Commerce appelle cet investissement intérieur privé brut, mais d'autres l'appellent simplement dépenses en capital. Comme les dépenses de consommation, les dépenses en capital sont cycliques et les dépenses en capital réelles sont corrigées de l'inflation.
  • Dépenses gouvernementales — Habituellement environ 15 à 20% du PIB, les dépenses gouvernementales sont assez stables et ne fluctuent pas beaucoup, vous ne pouvez donc pas vraiment vous attendre à ce qu'elles stimulent quoi que ce soit. Les exportations et importations nettes représentent les biens qui ne sont pas consommés dans le pays, comparés à ceux produits à l'étranger et importés aux États-Unis.

Les dépenses de consommation dominent l'économie. Parce qu'il représente une part si importante du PIB, il stimule les bénéfices des entreprises – et les bénéfices des entreprises, comme nous l'avons vu, stimulent l'emploi. Le marché boursier est un indicateur prédictif, fluctuant avec les dépenses de consommation. Les prévisions de dépenses de consommation peuvent donc être utilisées pour prédire le marché boursier, bien qu'il existe de nombreux autres facteurs qui affectent le marché boursier. Net-net : surveiller les dépenses de consommation est le meilleur moyen de déterminer où va l'économie.

Chapitre 3 : Redéfinir les ralentissements économiques

En tant qu'analyste d'investissement à Wall Street, Ellis s'est renseigné sur les cycles du marché. Il y a de longues périodes, parfois des années, pendant les ralentissements économiques où les actions ne sont tout simplement pas un bon investissement. Cycle après cycle, les entreprises semblent toujours être prises dans des ralentissements périodiques, et au moment où les dirigeants se rendent compte qu'ils sont dans un ralentissement, il est trop tard pour faire grand-chose. Il existe une crainte traditionnelle de récession (définie comme deux trimestres ou plus de baisse du PIB réel), mais en fin de compte, le ralentissement est déjà dans les cartes avant même qu'une récession ne frappe.

Les ralentissements économiques comportent quatre étapes :

  • Au sommet, les dépenses de consommation et le PIB augmentent, les bénéfices augmentent et l'emploi est au beau fixe. Le marché boursier continue de culminer et les investisseurs sont enthousiastes. L'optimisme est élevé.
  • Ensuite, les choses ralentissent un peu. L'économie est toujours en croissance, mais le taux de croissance a été réduit. Les taux d'intérêt n'augmentent que légèrement. La bourse se refroidit. Bientôt, l'inquiétude s'installe.
  • Les taux d'intérêt et l'inflation augmentent. Le taux de croissance du PIB ralentit à 2 ou 3%. Les gens commencent à prédire une récession. La bourse s'effondre.
  • Enfin, la récession frappe. Le PIB diminue, les profits chutent, les dépenses en capital diminuent, tout comme le taux d'emploi. Cela déclenche une boucle de rétroaction négative : moins de personnes qui travaillent = moins de dépenses de consommation = moins de carburant pour maintenir l'économie en effervescence. La peur du déclin s'est généralisée ; tout est très désagréable. Une fois que le ralentissement a atteint son point bas, le marché boursier cesse de baisser et recommence à progresser.

Ellis observe ces cycles et se rend compte que la récession est considérée comme le méchant, mais l'horreur de la récession est bien pire que les effets réels de la récession.

Il y a deux grosses erreurs dans l'analyse économique traditionnelle. La première erreur est de considérer la récession comme le principal indice du ralentissement économique. La récession est identifiée par le PIB, mais au moment où la baisse a frappé le PIB et reflète le ralentissement, des parties importantes de l'économie sont déjà endommagées. Quelque chose de plus sensible devrait remplacer la récession comme le canari dans cette mine de charbon. La deuxième erreur est la pratique du suivi des données économiques d'un trimestre à l'autre et d'un mois à l'autre. Cela provoque beaucoup de bruit; il y a beaucoup d'ajustements qui doivent être faits aux données. Le suivi d'année en année est meilleur.

La récession est une mauvaise indication de préjudice économique. Les taux trimestriels ne sont pas la bonne façon de le mesurer. La correction de ces erreurs nous permet d'utiliser les mêmes données que tout le monde, mais de les utiliser plus efficacement.

Chapitre 4 : Un antidote à l'obsession de la récession

Ellis rappelle que la récession de 1969-1970 n'a été identifiée comme telle qu'au dernier trimestre de 1970, date à laquelle le marché baissier avait déjà pris fin. Lors des récessions suivantes, Ellis a également observé que les aspects néfastes des ralentissements se sont effectivement produits avant que les autorités ne déclarent une récession.

La récession, pour rappel, se définit comme une baisse de plus des deux quarts du PIB réel. Cette mesure tend à placer les observateurs dans un espace de tête simpliste et dualiste. Si le PIB est positif, alors c'est bon ; si le PIB est négatif, alors c'est mauvais. Un ralentissement qui ne place pas le PIB dans le négatif ne provoque pas beaucoup d'horreur - il est considéré comme un ralentissement modéré, plutôt une inquiétude mineure, le cas échéant. Mais Ellis surveille l'économie depuis très longtemps et il pense que de tels ralentissements peuvent causer presque autant de dégâts que de véritables récessions. Considérez : 1953, 1956-1957, 1962, 1966 et 1984 lorsque les marchés ont baissé au-dessus de 15%, même sans récession officiellement déclarée. Donc vraiment, la façon dont les récessions sont mesurées et utilisées comme référence est arbitraire, pas nécessairement aussi utile que nous le souhaiterions.

Les récessions sont rares. Les ralentissements sont plus importants, et lorsque vous regardez les chiffres au cours de ces périodes, la croissance du PIB est en fait plus inhibée que vous ne l'auriez imaginé si vous ne regardiez que les récessions. Les récessions sont des croque-mitaines. La baisse des taux de croissance est le vrai coupable.

Les récessions peuvent avoir une certaine valeur pour prédire le début d'un nouveau cycle, mais c'est à peu près tout. C'est un mot très dramatique et il excite les gens, mais au moment où le mot est prononcé, ce cheval a déjà quitté l'écurie. Depuis que les récessions ont été détrônées, une nouvelle étape est nécessaire : qu'en est-il du suivi économique du taux de changement (ROCET), suivi des points de retournement de la croissance, plutôt que des niveaux absolus, pour aider à faire des prévisions économiques.

Chapitre 5 : Suivi économique intelligent

Trop se fier à la récession comme indicateur est un problème ; le deuxième problème est la pratique courante consistant à mesurer le changement par incréments à court terme – des périodes si courtes qu'elles peuvent masquer des tendances plus importantes. Par exemple, les données qui sont suivies trimestriellement doivent être multipliées par quatre pour obtenir le taux annuel. Chaque fois que vous massez des nombres comme celui-ci, vous dépassez les données réelles. Parfois, cela ne peut pas être aidé et les chiffres doivent être ajustés, mais vous devez faire tout ce qui est en votre pouvoir pour minimiser cela. Ces graphiques trimestriels bruyants avec des variations sauvages de données et peu de contexte sont déroutants. La meilleure solution est la création de graphiques d'une année sur l'autre, ce qui rend les tendances beaucoup plus faciles à repérer.

Bien que des graphiques comme celui-ci nous permettent souvent de comprendre de nombreuses données en un seul coup d'œil, ils peuvent aussi bien cacher la vérité que la révéler. C'est utile si les graphiques montrent plus d'un indicateur ; tracer à la fois la cause et l'effet. Par exemple, si vous dressez un graphique de la confiance des consommateurs, c'est probablement parce que vous pensez que cela affectera les dépenses de consommation. Incluez les deux indicateurs sur le graphique.
Assurez-vous également d'inclure plusieurs années de données pour montrer un certain nombre de cycles en cours d'achèvement. Les éditeurs ont tendance à limiter les graphiques aux formats d'une page ou même d'une demi-page, ce qui limite la quantité d'informations pouvant être affichées. Et souvent, ce sont les informations chronologiques qui sont raccourcies. Parfois, vous devrez peut-être examiner 40 ans de données pour vraiment comprendre ce qui se passe.

Ellis propose un certain nombre d'autres suggestions pour les créateurs de graphiques, par exemple : si les deux éléments que vous tracez ont des échelles vraiment différentes, vous pouvez afficher une série sur le côté droit du graphique et l'autre sur la gauche. De plus, les lignes de grille verticales et horizontales rendent les graphiques beaucoup plus faciles à lire. Il est préférable que ces lignes soient grises au lieu de noires, afin qu'elles ne rivalisent pas visuellement avec les lignes qui indiquent les données réelles.

Chapitre 6 : La nature des indicateurs avancés

Regardons les indicateurs. Supposons que vous ayez une série de données économiques (nous appellerons cette série A) et une autre série de données (nous appellerons cette série B). Si le changement dans la série A entraîne systématiquement un changement dans la série B - à la fois à la hausse et à la baisse - alors vous pouvez conclure que A a une relation causale avec B. Mais gardez à l'esprit que A et B ne seront pas toujours dirigés dans le même sens. direction. Disons que A et B montent tous les deux. A commencera à descendre tandis que B monte encore. Cela peut être vraiment déroutant, et les gens ne voudront pas voir l'écriture sur le mur pour B car elle continue de monter. L'instinct nous dit que B va très bien, mais ce n'est pas le cas.

Les indicateurs avancés passent par plusieurs phases. En commençant par la dernière phase du cycle précédent :

  • Quatrième période — Divergence positive : le taux de croissance de la série B, notre cible, touche le fond ; La série A a déjà tourné à la hausse. Même si B va mal, les astucieux d'entre nous savent que parce que A se dirige vers le haut, B fera bientôt demi-tour.
  • Première période — Concurrence positive : B commence à augmenter et à se diriger vers le haut. Je te l'avais dis.
  • Deuxième période — Divergence négative : Mais attendez, la série A a volé trop près du soleil, et maintenant sa tendance est à la baisse. B est toujours fort, cependant, donc l'argent intelligent est prudent à propos de B, car bientôt il suivra A.
  • Troisième période — Concurrence négative : Tout se dirige vers le sud ; la panique s'ensuit. Et il est trop tard pour faire quoi que ce soit maintenant.
  • Période quatre — Divergence positive : Cela nous ramène à l'endroit où nous sommes entrés. La série A est en hausse, mais la série B est toujours en baisse.

Naturellement, il s'agit d'une simplification majeure. En pratique, il peut y avoir pas mal de différences d'un cycle à l'autre, et ces différences peuvent obscurcir la relation causale entre la série A et la série B. D'une part, les cycles ne durent pas nécessairement le même temps : un pourrait durer quelques années, quelques mois encore.

L'intervalle de temps entre le pic A et le pic B peut également varier d'un cycle à l'autre. Les sommets peuvent ne pas être si élevés dans certains cycles; d'autres cycles pourraient voir des extrêmes sauvages. (C'est l'une des raisons pour lesquelles les graphiques sont si utiles. Nous pouvons généralement voir les motifs avec nos yeux encore mieux que les ordinateurs ne peuvent les voir avec un logiciel d'analyse.)

Un gros problème avec l'analyse des relations causales est qu'elles sont cycliques. A suit B suit A suit B. Nous avons un problème de poule et d'œuf pour déterminer si A cause B ou B cause A. Dans le cas des indicateurs économiques, cependant, nous savons déjà en quelque sorte comment cela fonctionne. Donc, si nous cherchons des indicateurs pour voir comment les taux de chômage vont évoluer, nous savons que les dépenses de consommation sont l'indicateur à surveiller. Parfois, la causalité est asymétrique, c'est-à-dire qu'un facteur peut opérer à une échelle différente de celle du contrepoint. Une légère augmentation des dépenses de consommation, par exemple, peut entraîner une augmentation disproportionnée de l'emploi.

Il est important d'utiliser les bons indicateurs avancés. La relation de cause à effet doit avoir un sens. Lorsqu'ils sont tracés ensemble, une relation causale devrait être facile à voir. Mais rappelez-vous : il est parfois difficile de savoir si deux choses ont une relation causale ou si la corrélation est simplement fortuite. Vous devez évaluer les preuves du mieux que vous le pouvez.

Partie II : Dépenses de consommation

Chapitre 7 : Les dépenses de consommation stimulent la chaîne de la demande dans l'économie

La réaction aux dépenses de consommation est plus volatile que l'activité qui les a stimulées. Par exemple, si vous commencez avec une économie stable, puis qu'il y a une augmentation de 5% des achats de chemises, les usines devront augmenter leurs ventes à 8% pendant un certain temps afin de rester au top de la demande et de la croissance. Les dépenses de consommation peuvent susciter des réponses apparemment exagérées - il est important de comprendre que cela signifie que si vous êtes dans le secteur manufacturier et que vous voyez les dépenses de consommation ralentir de 2 à 4%, les ventes de votre propre entreprise chuteront probablement de 8 à 10%. Les ventes des fournisseurs chuteront encore plus.

Les gens disent toujours : « Oh, cette fois, c'est différent. » Ils ont tort. Par exemple, regardez le ralentissement de 2000-2002. Les gens ont dit que le modèle était différent en raison de circonstances sans précédent; l'effondrement de la bulle technologique était unique. En fait, elle a été annoncée par une baisse de la croissance, donc la tendance se maintient.

Il est dangereux d'imaginer que vous êtes face à des circonstances uniques et qu'à cette occasion le schéma habituel ne tiendra pas. Il y a de fortes chances que vous vous trompiez. Regardez les graphiques des données historiques - vous verrez ces mêmes schémas. Bien sûr, il existe des variations uniques avec les itérations de chaque cycle, mais les relations de cause à effet restent les mêmes.

Les économistes, les analystes et les gestionnaires ne voient jamais ces changements venir. Ils ne regardent pas les graphiques. Mais encore une fois, les graphiques sont vraiment utiles pour comprendre ce qui se passe. Ils donnent une perspective. Les relations entre les cycles de dépenses et les secteurs spécifiques de la fabrication peuvent toujours être tracées.

Les dépenses en capital sont dictées par les dépenses de consommation, et non l'inverse. Les dépenses en capital comprennent des éléments tels que les coûts des installations et de l'équipement. C'est généralement après quelques trimestres de croissance que les entreprises actualisent leur capacité. La croissance du capital est donc fortement associée à la demande, notamment à la demande des consommateurs.

Compte tenu de la cohérence de ces modèles, il est étonnant de voir combien d'analystes sont optimistes même lorsque les dépenses de consommation fléchissent. Ils envisagent des dépenses en capital. Tort. Certains économistes considèrent les dépenses en capital comme des indicateurs avancés, mais ils se trompent, et cette perception erronée a des ramifications importantes pour la politique fiscale. Bien sûr, les dépenses en capital ont une sorte d'effet ultime sur la stimulation de la croissance économique, mais elles ne conduisent pas le cycle actuel. Il y a un débat politique sur l'octroi de baisses d'impôts aux entreprises afin de stimuler l'économie, mais il serait beaucoup plus utile d'accorder des baisses d'impôts aux consommateurs.

Chapitre 8 : Dépenses de consommation, bénéfices des entreprises et marché boursier

Quatre-vingt pour cent du PIB provient du cycle de la demande, dans lequel les dépenses de consommation conduisent à la production industrielle qui conduit à des dépenses en capital. Comment le cycle de la demande affecte-t-il le marché boursier? Eh bien, beaucoup de choses peuvent faire bouger le marché, mais il n'y a que quelques moteurs de marché cohérents et importants. Le cycle de la demande ne devrait pas être le seul facteur référencé dans la prévision du marché boursier, mais c'est certainement quelque chose d'utile à considérer.

Étonnamment, Ellis souligne que personne n'a vraiment comparé les rendements boursiers au cycle des bénéfices des entreprises. Un graphique dans le livre montre à quoi cela ressemble, en suivant les bénéfices du S&P 500 par rapport aux dépenses des entreprises. Le S&P est beaucoup plus volatil, mais la relation est facile à voir : les marchés baissiers commencent toujours lorsque la croissance des dépenses culmine. Un autre graphique (moins hypothétique et plus historique que le précédent) montre que les marchés baissiers se produisent lorsque les dépenses culminent et ralentissent. La croissance ralentit et les bénéfices des entreprises ralentissent, puis l'enthousiasme des investisseurs diminue, entraînant un marché baissier. Le marché baissier est généralement terminé lorsque la croissance atteint un creux. (Et, au cas où vous auriez manqué cela auparavant, les récessions sont des indicateurs retardés et totalement inadaptés aux prévisions économiques. Elles ne prédisent pas de marchés baissiers.)

Le meilleur moment pour vendre est lorsque l'économie atteint son apogée, ce qui est contre-intuitif pour de nombreuses personnes. Les gens veulent croire que les bons moments vont continuer. Alternativement, le meilleur moment pour acheter est lorsque le marché est encore en baisse mais proche d'atteindre le fond. Il est difficile d'avoir la foi quand tout semble si sombre ; il faut beaucoup d'autodiscipline pour chronométrer le marché comme celui-ci. Nous avons tous entendu le vieux dicton : « Achetez bas, vendez haut. » C'est tellement évident, et ça se répète si souvent que les gens le prennent aussi au sérieux qu'ils le feraient avec une comptine.

Et pourtant, lorsque le marché monte, les gens sont optimistes sur le fait qu'il va continuer à monter, alors ils continuent d'acheter, même s'ils achètent haut. Et lorsque le marché s'effondre, les gens pensent qu'ils devraient vendre avant de perdre encore plus. En réalité, cependant, tout ce qu'ils font, c'est consolider la perte et vendre à bas prix. Ce comportement autodestructeur se produit parce que les gens extrapolent ce qui se passe dans le présent vers le futur. Ils utilisent également les mauvais indicateurs économiques. (Comme nous l'avons vu, les dépenses de consommation sont vraiment là où tout commence.) Il faut beaucoup d'autodiscipline pour vendre quand tout va bien et acheter quand il semble que l'apocalypse est proche.

Certes, il est difficile de chronométrer le pic exact. Les tendances peuvent se poursuivre pendant des mois. Pour identifier les tournants cruciaux, il faut être au top des vrais indicateurs avancés de la demande. Ceux-ci incluent des choses comme les salaires horaires et les taux d'intérêt. Vous devez également suivre les indicateurs coïncidents, comme la confiance des consommateurs. Ne laissez pas des indicateurs retardés comme le chômage ou les dépenses en capital vous tromper.

Enfin, vous devez absolument apprendre à maîtriser vos émotions. Que vous traitiez avec le marché boursier dans son ensemble ou avec une seule entreprise, ces principes sont valables. Il est très difficile de lâcher quelque chose au sommet du succès ou d'investir lorsque les jetons sont bas, mais c'est la voie du succès.

Partie III : Prévision des dépenses de consommation

Chapitre 9 : Prévision des dépenses de consommation

De toute évidence, la compréhension de la demande des consommateurs est importante pour faire des prévisions. La vraie astuce consiste à saisir les moments exacts où la demande atteint un pic ou une vallée.

Il y a beaucoup de choses différentes qui influencent les dépenses de consommation. Il existe des facteurs financiers (par exemple, les salaires et les emprunts à la consommation), des facteurs fiscaux et monétaires (par exemple, les impôts et les taux d'intérêt) et il existe des facteurs psychologiques (par exemple, la guerre, le terrorisme et l'instabilité). Il y a tous des facteurs différents, et parce qu'il y a tellement de facteurs divers, il est important de se concentrer sur quelques indicateurs. Essayez de trouver des facteurs enracinés dans le bon sens et dont la causalité est prouvée sur plusieurs cycles.

Il existe deux types de pouvoir d'achat des consommateurs : le revenu personnel (y compris des éléments comme les chèques de paie) et la richesse personnelle (investissements et éléments similaires). Le revenu a une grande influence sur les dépenses de consommation — plus d'argent afflue, plus les gens doivent dépenser — donc on pourrait penser que l'emploi serait un facteur important pour le revenu. Et c'est, cependant, que la main-d'œuvre est embauchée après la hausse de l'économie et licenciée lorsqu'elle baisse. L'emploi est toujours un indicateur retardé. Un meilleur indicateur est la croissance des salaires des salariés. Multipliez ces deux chiffres pour obtenir le salaire total, qui est la poussière magique de lutin qui stimule les dépenses de consommation.

Une grande attention est accordée à la psychologie du consommateur. Les animateurs de télévision interviewent les acheteurs dans les magasins et dans les parkings, les interrogeant sur leurs réponses aux derniers titres économiques. Cela produit de nombreuses images de personnes exprimant des opinions sur des événements économiques et décrivant des plans de dépenses futures à la lumière de ces événements, mais cela est largement anecdotique. Il n'y a pas de bonne méthodologie pour suivre les intrants psychologiques.

Il existe des indices de confiance des consommateurs, mais ils ne sont pas très utiles, car ils ne montrent pas la confiance dans le contexte approprié. Le problème avec les sondages auprès des consommateurs est que les consommateurs ont tendance à penser que les tendances actuelles se poursuivront. Si l'économie est bonne aujourd'hui, elle le sera sûrement aussi demain. Ou, si c'est mauvais aujourd'hui, alors ce sera mauvais demain. Les consommateurs n'ont pas de capacité particulière à prédire l'avenir. Et si les analyses économiques comportementales sont utiles pour comprendre des situations spécifiques, elles offrent peu d'espoir à ceux qui recherchent un système pour les guider dans leurs décisions. Les approches économiques comportementales et psychologiques ne fournissent pas les résultats analytiques dont les hommes d'affaires et les investisseurs ont besoin pour prendre des décisions. Ils ne fournissent pas de méthodes empiriques et disciplinées pour prévoir les dépenses de consommation.

Chapitre 10 : Gains réels

Les salaires réels, c'est-à-dire le montant réel que gagnent les travailleurs, sont plus pertinents pour la croissance que les variations du nombre de travailleurs occupés ou au chômage. Bien que souvent négligés en tant qu'indicateur économique avancé, les salaires et traitements sont plus importants que la richesse, qui n'est généralement pas aussi liquide (s'il s'agit d'un investissement, il doit être vendu avant de pouvoir affecter l'économie). Les augmentations de salaires auront un impact plus important que l'emploi.

Le Bureau of Labor Statistics publie la série des gains horaires moyens réels, qui est fiable et constitue un excellent indicateur prédisant la direction de l'économie. C'est une excellente mesure du pouvoir d'achat individuel, qui suit les salaires de 64% de la population. Il n'inclut pas les informations sur les revenus des superviseurs ou des cadres, néanmoins, il est utile pour suivre la croissance des salaires pour de nombreuses personnes.

Les changements de salaires ont tendance à survenir 6 à 12 mois avant ceux des dépenses de consommation. Le cycle est le suivant : la hausse des gains horaires entraîne une augmentation de la croissance des dépenses de consommation. Les dépenses, à leur tour, stimulent l'inflation des prix à la consommation, ce qui ralentit les gains de gains horaires réels. La lenteur des gains horaires réels entraîne un ralentissement de la croissance des dépenses de consommation. L'inflation des prix à la consommation se refroidit, ce qui augmente les gains de gains horaires réels. Il peut parfois être difficile de savoir dans quelle direction vont les revenus, mais, pour la plupart, c'est assez facile à voir. Mais gardez à l'esprit que les données sont basées sur les revenus avant impôt, ce qui signifie que les modifications du code des impôts et la manière dont ces modifications affectent les dépenses de consommation ne sont pas saisies avec précision.

Chapitre 11 : Emploi et chômage

Les personnes ayant un emploi sont plus susceptibles de dépenser de l'argent, et il devrait s'ensuivre que l'emploi est le moteur de l'économie. Mais lorsque l'économie tourne au vinaigre, les entreprises licencient des travailleurs. Il s'ensuit que l'économie est le moteur de l'emploi. Les deux déclarations contradictoires sont vraies.

Pour la plupart, l'emploi peut être considéré comme un indicateur retardé. Il est important de comprendre le rôle de l'emploi dans sa juste perspective. Avoir un travail est important dans notre culture ; le travail est une partie importante du bien-être humain sur le plan personnel et social. Les gens ont tendance à personnaliser l'emploi, considérant son ascension comme une bonne chose et sa chute comme une mauvaise chose. Mais, pour comprendre l'emploi comme un indicateur, ce cadre émotionnel doit être écarté.

Parfois, nous devons parler d'emploi et de chômage sans passion. Au lieu de cela, aux fins d'une analyse précise, nous devons simplement mettre de côté nos émotions entourant l'emploi et le considérer uniquement comme un indicateur économique retardé. Et une observation attentive des données historiques montre que l'emploi est en effet un indicateur retardé. De 1960 à 2004, sans exception, l'emploi a suivi les dépenses.

Dans les médias d'information, les données sur l'emploi sont rarement présentées en pourcentage de variation d'une année à l'autre. Au lieu de cela, l'accent est mis sur le taux d'emploi. Mais il s'agit d'une approche émotionnelle et n'est pas utile pour nos objectifs. Néanmoins, l'emploi en tant qu'indicateur retardé a son utilité. Il s'avère que c'est un outil utile pour comprendre le marché boursier. Un an après le début d'un marché baissier alors que le chômage est bas, les gens peuvent supposer que ce n'est pas un si mauvais ralentissement. Mais il est élevé parce que l'emploi est à la traîne – il finit par baisser, incitant à son tour les investisseurs à vendre.

Le marché touche enfin le fond. Mais avec le creux de l'emploi, la consommation devrait déjà remonter. Donc, si vous avez peur d'entrer sur le marché lorsque les chiffres de l'emploi sont mauvais, regardez si la consommation est en hausse. Si c'est le cas, il est temps d'agir.

Chapitre 12 : Taux d'intérêt, inflation et cycle économique

L'une des forces ayant le plus d'influence sur l'économie est l'influence de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt. Certains types de taux d'intérêt peuvent affecter les emprunts à la consommation, ce qui affecte les dépenses de consommation. Parce que la Réserve fédérale reçoit tant d'attention des médias, ses actions ont un effet psychologique, influençant les impressions sur la santé économique du pays.

La relation entre les taux d'intérêt et les dépenses est-elle réelle ou exagérée ? Testez-le en identifiant d'abord les secteurs de la demande des consommateurs qui sont sensibles aux taux d'intérêt, puis en évaluant dans quelle mesure ces secteurs sont affectés par les variations des taux d'intérêt. Le logement, par exemple, est très affecté par les taux d'intérêt. Les ventes d'automobiles aussi, mais peut-être dans une moindre mesure. Il existe toutes sortes d'achats discrétionnaires qui sont également sensibles aux taux d'intérêt : bijoux, bateaux, vacances et autres choses pour lesquelles les consommateurs obtiennent des prêts. (Tous ces éléments combinés représentent, au plus, environ un tiers du PCE.)

La plupart des autres secteurs de dépenses de consommation ne sont pas sensibles aux taux d'intérêt. Les gens ne contractent pas de prêt pour sortir dîner; les gens n'empruntent pas pour faire la plupart de leurs dépenses. (Les cartes de crédit ne sont en quelque sorte pas un problème, car les gens paient généralement leurs achats rapidement - ce n'est pas une activité sensible aux intérêts. De plus, les taux d'intérêt élevés sur les cartes de crédit ne sont pas liés au taux de la Fed, donc il ne compte pas dans ce contexte.)

Il s'avère que les dépenses de consommation sont influencées par les taux d'intérêt. En comparant les variations du taux d'actualisation d'une année à l'autre avec la croissance des dépenses d'une année à l'autre sur la période 1960-2004, nous pouvons voir que les taux d'intérêt influencent en fait les dépenses. Les hausses des taux de la Fed présagent des ralentissements économiques et vice versa.

Le taux de la Fed est également lié à l'inflation, ce qui affecte les bénéfices, ce qui affecte les dépenses de consommation. L'inflation modifie également les salaires horaires et les taux d'intérêt directs. Cela peut donner l'impression que les taux d'intérêt et les dépenses de consommation sont plus étroitement liés qu'ils ne le sont.

La Réserve fédérale réagit aux taux de croissance économique et aux taux d'inflation. Lorsque l'un ou l'autre devient trop élevé, ils refroidissent les choses en augmentant le taux de la Fed. Quand les choses tournent mal, ils augmentent le taux. Même si les dépenses de consommation ne sont pas sensibles aux taux d'intérêt, le taux fédéral semble prédire les dépenses de consommation.

Chapitre 13 : Taux d'intérêt et marché boursier

Les taux d'intérêt ont deux effets importants sur le marché boursier : 1) ils affectent la croissance économique globale et 2) ils affectent les ratios cours/bénéfice. Tracer ces relations est utile pour comprendre les tendances du marché. Les dépenses de consommation stimulent les bénéfices des entreprises et, en fin de compte, affectent le marché boursier. Parce que les taux d'intérêt affectent les dépenses de consommation, ils peuvent également affecter le marché.

Les années où le taux d'escompte a fortement augmenté ont presque toujours vu une baisse des dépenses de consommation. L'effet inverse était moins marqué ; les baisses de taux de la Fed ne présageaient pas nécessairement une reprise des dépenses. La relation inverse entre les taux d'intérêt et le marché boursier est reconnue depuis longtemps. Les actions montent lorsque les taux d'intérêt baissent ; les actions baissent lorsque les taux d'intérêt augmentent.

L'intérêt n'a cessé de croître des années 1960 au début des années 1980. Pendant ce temps, le rendement du Trésor à 10 ans est passé de 4% à 14%, et toutes sortes de choses farfelues se sont produites : les ratios cours/bénéfice des actions étaient déprimés ; le S&P n'a retourné en moyenne que 2,9% sur cette période ; et les marchés baissiers étaient fréquents et longs. Puis, du début des années 1980 au milieu des années 2000, le rendement du Trésor est passé de 14% à 4%. Pendant ce temps, l'évaluation du rapport cours/bénéfice des actions s'est améliorée, le S&P a réalisé en moyenne un gain de 10,5%, et les marchés baissiers se sont produits moins souvent et étaient plus courts lorsqu'ils se sont produits.

Au moment d'écrire ces lignes (2005), les taux d'intérêt atteignent des creux historiques. C'est inquiétant, car les taux d'intérêt ne peuvent qu'augmenter à partir d'ici, et Ellis est profondément préoccupé par le fait que le marché pourrait se dégrader dans cet environnement. Le ton confiant de cette prédiction se démarque. Il n'essaie pas de nuancer quoi que ce soit ou de couvrir son argumentation ; il est tout à fait sûr qu'il voit quelque chose de méchant descendre le brochet. (Avec l'avantage qu'apporte le recul, le lecteur est impressionné. Ellis a prédit le krach boursier de 2008 aussi précisément que n'importe qui.)

Partie IV : De la théorie à la pratique

Chapitre 15 : Prévision pour votre propre industrie ou entreprise

La méthode de prévision ROCET n'est pas limitée dans son applicabilité au gouvernement américain et à l'économie américaine. De nombreuses industries et entités plus petites peuvent bénéficier de cette méthode, en particulier celles qui sont soumises à des forces économiques cycliques. L'application de la méthode, associée au bon sens, permettra d'obtenir des prévisions fiables pour les secteurs industriels, les segments de marché ou les entreprises individuelles. Il y a cependant des limites à l'applicabilité de la méthode, et elle ne peut pas être utilisée dans un certain nombre de contextes : les industries qui sont vulnérables aux événements politiques (par exemple, les fabricants d'armes) ; les industries qui fournissent des besoins de base qui ont tendance à défier les cycles économiques (par exemple, les soins de santé) ; les industries axées sur les nouveautés et la mode, comme la musique pop ; et certaines industries qui connaissent une croissance si rapide que les cycles économiques ne sont rien d'autre que des influences.

La plupart des entreprises ne font pas grand-chose en matière de prévision, car, dans le passé, les prévisions n'étaient pas particulièrement précises. Mais maintenant, avec les méthodes de ce livre, ils ont les outils pour des prévisions précises. Et il est facile de collecter et de manipuler des données à l'aide d'un logiciel gratuit. Il n'y a aucune excuse pour ne pas utiliser cette technique pour faire des prévisions économiques.

Les fabricants devraient déterminer les catégories de dépenses ou de ventes qui sont appropriées et pertinentes pour leurs produits. Les producteurs peuvent utiliser les dépenses de consommation pour prédire à quoi ressemblera le cycle à venir. Toutes sortes de secteurs sont sensibles aux dépenses de consommation. Pour les chefs d'entreprise qui tentent de prendre des décisions, il est très instructif d'examiner les performances dans le contexte des cycles économiques historiques. (C'est certainement mieux que de se fier à l'instinct.) Les dirigeants et les investisseurs peuvent bénéficier considérablement en étudiant les modèles qui se révèlent dans ces cycles économiques.

Chapitre 16 : Faire de l'économie une réalité

Ce livre nous a fait découvrir quelques idées importantes, de nombreuses relations de cause à effet et de nombreux tableaux. Une partie de ce matériel est au niveau de l'économiste ou du professionnel des affaires et nécessite une concentration sérieuse pour comprendre. L'économie est complexe, mais elle est connaissable. Espérons que ce livre changera votre perception du marché boursier et de l'économie. À tout le moins, après avoir lu ce livre, vous devriez être mieux préparé à évaluer les informations économiques dans les médias d'information.

Les professeurs d'économie gagneraient également à enseigner les idées de ce livre. La plupart des cours d'économie couvrent de nombreuses théories et contiennent de nombreux graphiques, mais ils n'utilisent pas suffisamment de données réelles pour la modélisation. Ils doivent aller au fond des choses entre cause et effet. L'économie est excellente pour les économistes, mais il y a encore beaucoup à faire pour apprendre à utiliser les données pour des questions du monde réel. L'économie doit toujours être enseignée en utilisant des données historiques.